申万宏源特朗普背水一战的另一种选择蹭飞

申万宏源：特朗普背水一战的另一种选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论“五星模型”本周聚焦，特朗普背水一战的“另一种选择”。上周特朗普对朝鲜问题发难，引发全球市场短期剧烈波动，股市大幅回调，美债、黄金、日元等避险资产走高，VIX指数大幅跳升。对外加剧贸易摩擦与地缘政治摩擦很可能是特朗普背水一战的“另一种选择”，可能给的当前估值处于相对高位、波动性处于相对低位的全球风险资产带来冲击。以避险效果（幅度）来衡量，VIX指数>美国国债>黄金>日元，投资者可以利用利用VIXETF捕捉事件性收益风险不对称机会。

全球大类资产周度表现：朝鲜问题引发避险情绪，全球股市普遍下跌，利率债>信用债>大宗商品>股市。上周（2017..0811）受朝核危机加剧影响，美元指数走弱（-0.51%）；股市方面，全球股指普遍下跌，发达市场（-1.53%）表现略好于新兴市场（-2.29%）；发达国家主权债走强（0.92%），全球公司债和新兴市场主权债基本走平；大宗商品下跌（-0.39%）。

汇率方面，避险货币显著上涨，美元、韩元贬值。上周朝鲜威胁攻击关岛，美元指数在上周的小幅反弹后继续下跌（-0.51%），报收于93.07，韩元兑美元大幅贬值（-1.67%）；避险货币显著上涨，日元对美元升值（1.36%）；新兴市场汇率升贬不一，巴西雷亚尔兑美元大幅贬值（1.98%），人民币兑美元升值（0.97%）。

债市方面，发达国家主权债走强，投资级公司债好于高收益公司债。全球主权债方面，发达国家主权债涨幅显著高于新兴市场主权债，分别为0.92%与-0.14%，美国十年期国债利率下降7.3bp，英国下降11bp，印度上涨0.066%，中国与日本收益率基本持平；全球信用债方面，投资级公司债好于高收益公司债，英国投资级公司债大幅领先其他地区，欧元区投资级债券上涨0.43%、美国高收益公司债跌幅明显（-0.34%）。

权益市场方面，全球股市普遍下跌，金融板块显著回调。前期涨幅较高的韩国与印度股市领跌，跌幅达3.4%。新兴国家与发达国家未有明显分化，中国与美国股市下跌约1.4%，巴西股市逆势略涨0.7%。板块方面的表现：发达国家金融板块领跌，日本金融板块下跌1.9%，美国金融板块下跌2.7%；新兴市场医疗健康板块领跌（-3.33%），电信板块小幅上涨（0.65%）。

是提升党的络社会领导力的基础。例如大宗商品方面，工业金属维持相对强势（3%），黄金反弹（2%），原油继续疲软下跌（-1%）。上周金属类普遍上涨，工业金属与贵金属涨幅达到3%，黄金上涨2%，黄金、白银及铜的投机性仓位显著同步上升；畜牧业回调，跌幅0.003%；原油投机性仓位回调，价格下跌（-1%）。