标普龙光年合同销售将达亿以.DG

标普：龙光2018年合同销售将达700亿 以审慎方式购地

标普于11月8日宣布，将龙光地产的评级展望从稳定调剂至正面，并确认其长期主体信誉评级为“BB-”，其优先无抵押债券长时间债项评级为“B+”。

标普认为，息税及折旧摊销前利润（EBITDA）的增长与审慎的土地购买策略将改良龙光地产未来12个月内的财务杠杆水平，同时得益于销售增速和较高的利润率，和大湾区可售货量的增加，龙光地产的整体业务权势将逐步改善。标普预计龙光地产未来个月内的债务对EBITDA比率将改善至接近4倍。

龙光地产设定了年50%的复合年增长率目标，因此标普预计龙光地产的运营表现或将继续增强。据预估，龙光地产2018年的合同销售额将到达调整后的目标，即700亿元人民币，同比增长率约为60%。考虑到龙光地产可售货量充足，同时该公司在粤港澳大湾区的市场地位，标普预计其2019年销售额增速将在30%以上。

截至2018年6月，龙光地产已经锁定474亿元待结转销售收入，标普预估其毛利率将介于33%-35%之间。同时，标普还表示相对上半年每平方米19706元的平均售价，其每平方米3943元的土地本钱具有竞争优势，以及在必要时降价促销的灵活性。

标普认为龙光地产将采取审慎的方式继续补充土地储备。在该公司超过4000亿元的可售货量中，22%位于深圳，50%位于大湾区的其他城市。上半年龙光地产通过公开市场购入的土地金额为157亿元，大约相当于同期44%的现金收入。标普预计龙光地产将把50%-60%的销售所得现金用于继续购买土地，即2018年为亿元，2019年为亿元。

也是评估谈判结果的依据。另外，据标普计算，2018年龙光地产的按权益并表连合营项目后的穿透性债务对EBITDA的比率，将到达4..7倍，2019年将下降至接近4倍，较2017年的5.1倍有较大改善。

同时，标普也提示了一些风险因素，认为房地产行业下行程度将考验龙光地产应对不利大环境的韧性。龙光地产若要进一步改良信用状况，需要建立更为久长的杠杆改善记录，并阔别激进扩张策略。

审校：刘满桃

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