高考加油联讯证券万科A跌停应对之策魏家

联讯证券：万科A跌停应对之策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

万科A复牌后连续两日跌停万科A在一系列眼花缭乱的纷争之中复牌，7月4日和5日连续两日一字跌停。周二跌停封单大多数时间都在694万手左右，而成交只有14万手左右，14点45分开始有大单买盘出现。收盘还没能打开跌停，跌停封单还剩下507万手。巨量封单预示着抛压还比较沉重。

万科上半年经营靓丽受益于上半年房地产火爆的销售局面，2016年上半年万科累计实现销售面积1409万平方米，销售金额1900.8亿元，分别同比增长56.1%和72.9东航河北分公司正全力以赴进行上海世博会航班保障工作。全体员工不会停下探索的脚步%，销售面积及金额均创下历史新高，上半年销售业绩万科稳居行业第一；市场预计公司全年有望冲击 500亿元的销售规模。由于结算的原因，一季度公司每股收益0.075元，并不具有代表性，即使考虑到下半年房地产销售可能会比上半年下滑，公司今年的每股收益也将远超万得一致预期1.88元/股。

上半年房地产销售数据非常靓丽，比较万科和保利地产这两个地产代表，可以对万科的股价有个总体的判断。万科上半年销售收入达到1900.8亿元，保利地产的销售收入为1068亿元，分别排名第一和第五。

简单通过对比万科和保利的收入水平来测算万科的市值水平，保利总股本与万科接近，万科的收入达到保利地产的1.75倍，按照目前保利地产9元左右的股价测算，万科正常的股价水平（排除股权之争的影响），大约在17.05元左右，作为龙头，可以适当地给万科高一些的估值，在股权之争下，股价定位还会更高一些。

万科股权之争，主战场已不在股票二级市场万科股权之争，停牌前主要是宝能系通过一系列二级市场购买万科A和H股来实现。根据万科的公告显示，目前，宝能系共持有24.26%的万科股票，预计进一步增持的空间并不大。

其中宝能通过自有资金买入了万科6.66%的股权，剩下17.6%的股权，主要是通过宝能子公司钜盛华通过股权质押、券商收益互换业务、资管计划等金融工具，加杠杆筹钱买入。依据万科停牌前的公告，按当时的买入价格和数量推算，钜盛华平均持股成本15元左右，比较市场的合理价值，这部分股票因股价下跌达到亏损爆仓的风险并不大。

当前多方的争斗主要在于董事会层面，未来必然会在股东会上激烈交锋，宝能和华润双方都对引入深铁不满，从而在罢免董事会成员上有较为一致的诉求，但在是否一致行动人方面，又GSM和CDMA（IS-95）开始了各自的演进过程。2G与第三代移动通信（3G）的过渡时代来临了不敢走得太近，因此互相之间动作并不协调。从博弈角度考虑，董事会成员会动用一切资源来保护自己，其他重要的持股方如安邦保险、基金以及像长期股东如刘元生等将是王石一方主要的争取对象，其中安邦保险的态度又是重中之重！比较各方的优势，宝能系手握最大比例筹码，相对占得主动。

万科A是基金的重仓股，截至2016年一季度，共有145只基金持有万科A，持股总量合计25 62.42万股，万科复牌后，获利丰厚的基金将是抛售股票的主要力量。

操作策略在停牌期间，万科H股下跌了 0%左右，万科复牌前后这几天，H股有明显反弹，市场普遍预计万科A复牌后有补跌的要求，幅度与万科H股接近。经历了连续两日跌停，下跌幅度已经接近，周二临近收盘，开始有大量买盘出现，封单到最后剩下507万手，减少了约七分之二，大量的买盘出现预示着周三进一步跌停的概率大幅降低。

去年密集成交的平台成交均价大约在14.5元，按周二的收盘价测算还获利22%左右，获利盘众多，因此预计周三早盘万科A还将面临一定的抛压，在做空的动能快速释放之际，多空争夺会比较剧烈，波动幅度会比较大，存在短线交易的机会。如果周三开盘大幅低开甚至跌停，场外投资者可以试探性参与抢反弹，毕竟股权争夺还没有结束，而股价已经接近其在市场的正常定位，有一定安全边际。相反如果周三低开幅度有限，盘中反弹离周二收盘价比较近时，无论获利还是套牢筹码，都建议以减仓为主。