高考加油信息科技投资关键因素量化分析和四季度行情魏家

信息科技：投资关键因素量化分析和四季度行情展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

计算机板块行情研究框架我们分析了计算机板块从2008到2011年的行情发展，其中关键因素有两点：

1.业绩预期与实际之差；2.国家政策和主题机会。2009和2010年业绩和政策共振催生了计算机板块大幅走高，而2011年和2008年业绩下降和政策减弱导致板块跑输大盘。

我们对有盈利预测的70只股票进行分析，从量化统计的角度得出实际可能业绩和分析师预期业绩的差别，从中推测板块盈利预期下调的力度；同时，整理了历年政策/主题对行情的影响，进而判断今年可能政策的影响。

板块净利润增速将创五年新低，三季报后盈利面临业内专家普遍认为下调根据我们的测算，今年全年计算机板块营收增速预计在11.94%，净利率下滑至9%左右。通过对净利润增速与营收增速和净利率变动的关系进行了计算，板块总体净利润增速预计在2.18%左右（剔除长城电脑），创近五年的新低。

通过分析市场上有盈利预测的计算机主流公司，我们发现市场在2012年上半年的盈利预测较乐观，中报后调整力度不大，预测盈利增长仍有20.05%，但根据我们的预测，此类公司整体盈利增速在5%左右，因此我们预计今年三季报后至年底盈利预测将迎来明显的下调。

四季度政策刺激力度较弱在“十二五”规划方面，计算机行业“十二五”期间的主要规划在今年上半年已基本完成出台，同时税收优惠政策也在预期之中，四季度难有政策面惊喜。

创业板解禁延迟影响有限，11月和明年1月是解禁高峰创业板的集中解禁给板块表现带来巨大的压力，本板块中6家创业板公司声明解禁推迟至明年，缓解了他们不争不抢四季度的解禁压力。今年11月份和明年1月计算机板块解禁量分别占到流动股数的 .04%和4.56%，仍然存在较大解禁压力。

计算机板块四季度难有相对收益随着估值水平的回落，板块表现更多的取决于板块营收情况与政策。进入2012下半年，多项投资规划和行业扶持政策相继推出，另外，板块中报营收增速虽然同比下降，但环比有小幅上升，因此7月份至今板块表现优于大盘。

根据我们前面的分析，板块三四季度营收增速难有明显恢复，全年增速为近几年最低，而政策方面乏力。虽然解禁压力得到缓解，但四季度还是会受到一定程度的解禁影响。所以我们认为四季度板块难有相对收益。

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