公用事业昔日重现仍不太可能DG

公用事业：昔日重现 仍不太可能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

和去年的情形相似，入冬以来的温和天气降低了取暖需求并使得天然气库存增加，导致价格走低，这使得我们的201 年纽约商交所天然气价格预测（4.25美元/百万英国热量单位）面临的下行风险加大。但是，去年冬季情形完全重现的可能性仍很低，并且即使201 年一季度气候仍十分温和，如果天然气价格接近 .00美元/百万英国热量单位，PRB煤的替代需求应会对价格提供显著支撑。

而部分矿山因出货不畅11月份的温和天气加大了我们的201 年纽约商交所天然气价格预测4.25美元/百万英国热量单位的下行风险12月份逆转了11月份的寒冷天气，气温有望比往年高出1 %，今冬以来天气因素对库存的净影响为1 00亿立方英尺。在其他条件相同的情况下，这将使201 年所需的以气代煤需求在我们的基本假设21亿立方英尺/天之外提高近4亿立方英尺/天，价格需要达到 .50美元/百万英国热量单位左右。因此，入冬以来的温和天气令我们的201 年纽约商交所天然气价格预测4.25美元/百万英国热量单位面临显著的下行风险。但是，我们暂时没有调整预测，因为又一个暖冬的出现将意味着201 年产量面临下行风险，从而可能抵消天气影响。

价格进一步下行的风险越发有限，但气温低于往年从而支撑价格的几率也较小如果温和天气持续到201 年一季度，我们预计对价格的额外影响相对更为有限，因为如果天然气价格降回到 .00- .25美元/百万英国热量单位区间，PRB煤的替代需求重现，替代需求可能大幅增长。事实上，我们预计201 年气价持续跌至 .00美元/百万英国热量单位以下的概率只有10%。另一方面，天气温和的时间越长，整个冬季比往年更寒冷的概率越低，目前这一概率已经降至 %。

又一个暖冬的出现将使我们对美国天然气价格的乐观看法推迟到2014年，但将使得上行空间更为显著201 年的低价将使得干页岩气地区气井数量的恢复延后，进而显著加大201 年美国产量下降以及2014年产量增长放缓的风险，这意味着2014年纽约商交所天然气价格在我们4.25美元/百万英国热量单位的预测之上存在更大上行风险。