行业瑞银证券业绩增长支撑市场估值

瑞银证券：业绩增长支撑市场估值 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点宏观环境：预计经济增速小幅回落，但增长基本稳健。通胀进入 %之上银行在贷后管理、资产保全等方面存在一定难度。 广东银监局相关人士认为的区间，货币政策将继续保持中性。未来房地产政策可能侧重于低价自住房和保障房供应。市场的改革预期可能会因三中全会内容而调整，但不会被打消。

11月份市场前瞻和投资建议：上市公司利润增长状况和改革预期使我们继续维持对A股中性偏正面的短期看法。未来一段时间的市场环境可以概括为中性的货币政策、比较平稳的经济和业绩运行环境、三中全会带来的改革预期，其中最后一项是更可能带来短期上行或下行的风险因素。我们继续看好家电、汽车、建材等业绩增长较好的板块，医药、大众食品调整之后是良好的介入机会。由于政府对环境污染的重视明显提高，我们也看好节能环保相关的股票。低估值的银行和地产股短期受业绩支撑，同时受益于风格转换，预计相对表现也会较好。

国际视野：美国将债务上限期限推迟至明年初，我们因此认为QE 退出最有可能的起始时间为2014年 月。全球经济增长继续加速，利好股票投资，我们看好美国和日本股市。在固定收益方面，我们加码美国高收益及全球投资级债券。尽管有全球增长改善的背景，许多大宗商品供应充裕，使商品价格上涨空间有限。区间交易继续主导外汇市场，我们预计欧元/美元的汇率保持在1. 0–1. 8区间，而美元/日元的汇率在95至100间波动。