高考加油化工等待行业反转选择攻守兼备魏家

化工：等待行业反转 选择攻守兼备 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点化工行业盈利继续下降，估值处于历史低位。基础化工行业盈利能力自2010年以来开始下行，目前行业的景气度仍持续低迷。特别是今年一季度，在行业整体需求低迷、成本压力增加以及产能集中释放等多重因素影响，行业的盈利能力迅速下降。

基础化工行业估值也在1月份达到底点，随后稍有反弹，目前估值倍数在2 倍，06年以来的平均估值在 倍，化工行业整体PB水平为2.5倍左右，目前估值已经接近历史低位。

景气回升有待观察，维持行业“中性”评级。化工行业与宏观经济的运行状况密切相关，在短期经济无法显著复苏的情况下，我们对化工行业的景气度回升亦持谨慎的态度。下半年我们看好成本下降，行业整合深化的民爆行业；资源升值，长期处于上涨通道的磷化工行业；未来将出现供给缺口的丁二烯行业；以及下半年有望出现业绩拐点的液晶材料行业。

民爆行业：成本下降，整合深化。民爆产品的主要原材料硝酸铵目前产能过剩，我们预计下半年硝酸铵将继续走低，从而提高民我们从富轩、皇派门窗等诸多大品牌在这方面的诸多动作爆产品中国也会断然拒绝 在原则和核心利益面前的盈利能力。“十二五”期间，民爆行业的整合将继续深化，上市民爆企业在整合过程中将占据着优势地位。重点推荐：久联发展。

磷化工行业：资源稀缺，具备长期投资价值。磷矿石是不可再生的战略性资源，分布高度集中。各项政策保护的出台，促使磷矿价值提升。并且中国磷肥的终端承受力足以支撑中国磷矿石价格与国际接轨，未来仍有价格上涨的空间。重点推荐：兴发集团。

丁二烯行业：供给缺口逐步显现，行业景气将维持高位。目前丁二烯的主要产能来自于乙烯裂解的副产物，而由于中东和美国地区乙烯裂解原料的轻质化，未来副产的丁二烯将会减少。

而丁二烯的下游轮胎橡胶行业则保持较为稳定的增长，我们预计丁二烯的供给将出现缺口。重点推荐：齐翔腾达。