金融疲弱的经济金融数据诱发降准央行有意引的

金融：疲弱的经济金融数据诱发降准 央行有意引导资金价格回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.市场资金面相对宽松，央行年内二次降准引导资金价格回落本周正、逆回购交替，公开市场实现净投放资金410亿，市场利率持续下行，资金面保持宽松，1天/7天质押式回购利率较上周分别变动-68bp/-65bp至2.29%/ .19%。央行货币调控更趋精细化，以维持合理的资金价格中枢，引导市场利率水平回落。本月下旬财政存款上缴及月末因素将对资金价格产生上行压力，央行周末降准以对冲资金面压力，稳固当前市场利率水平，以刺激总需求的改善。

2.疲弱的经济金融数据诱发降准，人民币双向波动下外汇占款增速趋势性下滑（1）由于央行连续2周逆回购，市场利率持续回落，市场对降准的预期有所推迟，此次降准在时点上略超预期。（2）本次降准的主要诱因是刚刚发布的疲弱的宏观经济和金融数据。此外近期NDF汇率一直处于持续贬值状态，预计外汇占款仍难有明显增长。

央行有意维持适度市场利率中枢，引导各类资金价格的回落。（ ）银行股对降准的反应偏正面。本次降准释放约4200亿流动性，利于扩大银行体系放贷能力，加之存款未来两个月逐步回流，贷款环比趋于改善。稳增长诉求下的政策微调有利于缓解对坏账的担忧。

敲诈勒索。昨日获悉 .4月信贷低于预期，M1再探低点（1）M1同比仅增 .1%，再探低点。主要反映偏弱的经济基本面，此外还受理财对企业活期存款的分流以及票据融资的存款创造功能减弱的影响。（2）新增信贷低于预期，票据融资大幅增长，中长期贷款占比仍低。受制于存款波动，今年贷款季度内投放呈现前低后高特点，预计5月新增信贷环比回升，中枢在8000亿元，6月新增信贷中枢增至9000亿元。（ ）存款减少4656亿，符合预期，加上财政存款，商业银行体系存款实际减少近9000亿。后续会环比改善。（4）社会融资总量下降，未贴现票据融资仅增28 亿，同比环比大幅减少。

4.投资策略：温和绝对收益为主，等待经济企稳信号。稳健盈利增长和低估值支撑下的温和绝对收益为主。中期选股上注重风险、负债和转型前景。推荐中小银行组合：招商银行、民生银行、南京银行。