评级被下调信用风险须警惕吧

新年至今不到一个月，信用风险事件层出不穷：(,)主体评级调降至A+；四川广汉士达炭素主体评级调降至B-；常州永泰丰化工主体评级遭下调至CC。

昨日，洛阳矿业发债的主承销商广发银行连发三则公告，为保证三期债券如期兑付，拟对其已发行的一期非公开定向债务融资工具（PPN）、两期中票（MTN）采取信用增进方式，增加担保。

⊙ 王媛 ○ 枫林

尽管昨日中诚发布报告，称已与接盘方达成共识，令中诚30亿矿产信托案最终收官，但这无法掩盖2014年信用风险事件可能增多的事实。

业内人士指出，预计2014年宏观经济仍处于下滑通道，企业盈利水平进一步下滑，这在一定程度上影响到了企业债券发行人的偿债能力。同时，监管部门也加强了对于评级公司的监管，这使得今年评级下调的案例将保持在较高的水平上。

风险事件“花样繁多”

2014年伊始至今不到一个月，信用风险事件不少：中航三鑫主体评级调降到A+；四川广汉士达炭素主体评级调降至B-；常州永泰丰化工主体评级遭下调至CC。

最新的一个信用风险事件来自洛阳矿业。昨日，洛阳矿业发债的主承销商广发银行连发三则公告，为保证三期债券如期兑付，拟对其已发行的一期非公开定向债务融资工具（PPN）、两期中票（MTN）采取信用增进方式，增加担保。

“这也算是对之前洛阳矿业失去对(,)控制权的回应，此前大家普遍担心其偿债能力。”某投资经理对上证报表示，即使追加了担保，也不能完全打消投资人顾虑，至少以洛阳城投提供担保，也需征得洛阳城投债券持有人的同意。

此前1月中旬，洛阳钼业就公告，称洛矿集团已不再对洛阳钼业拥有实际控制权，未来亦无意增持股份。此后，大公将洛阳矿业主体评级和两期中票的债项评级都列入负面观察清单。

中债资信评级业务部副总经理刘雪城昨日对上海证券报表示，在失去对洛阳钼业控制权后，洛阳矿业的经营稳定性及对债务的保障程度都将下降，经营及财务表现的弱化，将加大公司的经营和财务风险。

纵观新年伊始信用风险事件的原因，仍涉及原先高危行业如有色、化工等，其原因也花样繁多。其中，中航三鑫因亏损和债务压力，四川广汉士达炭素因涉及与金融机构集体诉讼；常州永泰丰化工因公司停产。

担保代偿风险水平总体可控

值得一提的是，在今年1月爆发风险事件中，有两家为中小企业集合债（票据）发行人，分别是四川广汉士达炭素和常州永泰丰化工，两者分别是13四川中小企业集合票据和11常州中小债的发行人之一。

这显示当中小企业的偿付压力较大的同时，由于均有第三方担保，同时也令市场担忧今年代偿风险会集中暴露。

担保公司是介于企业与投资人之间的桥梁，企业“一倒下”，压力便压向担保公司。过去两年，虽然担保代偿事件屡见不鲜，但若2014年集中出现担保代偿，也令人不禁担忧担保行业的风险。

对此，中债资信评级业务部高级分析师卢林昨日对表示，总体而言，担保行业整体风险尚在可控范围之内。一方面，担保公司在承保过程中均存在相应的再担保及反担保措施，在一定程度上提供了风险缓释措施，为担保公司代偿后的追偿回收提供了保障。

能让我们从seo的最底处搭便车 “而另一方面，提供债券担保绝大部分是行业内经营时间较长、资本实力和代偿能力较强的担保公司，目前的代偿风险水平仍未超出这些公司的承受范围。”卢林表示。

今年评级下调家数或持续高位

昨日，中诚信托公告，已与意向投资者达成一致，即与接盘方达成共识。同时，中诚信托告知投资人可与客户经理取得联系，沸沸扬扬的中诚30亿矿产信托案如此“收官”。

此前，受中诚信托风险事件发酵，加上一些债券发行人的基本面恶化，交易所的一些高收益债出现了下跌。如12墨龙01债从去年年底的90元，一路下跌，并在今年1月20日创下新低76.8元。

对此原因，研究所债券分析师李清对表示，1月份交易所高收益债的大跌，一是由于基本面连续恶化，尤其是连续两年亏损面临暂停上市风险。二是一些产品到期清盘，令债券被动卖出，导致了交易所高收益债的大跌。

而春节前的一些信用风险的暴露，似乎才刚刚开始。国信证券则指出，2014年宏观经济仍处于下滑通道，企业盈利水平进一步下滑，这在一定程度上影响到了企业债券发行人的偿债能力。同时，监管部门也加强了对于评级公司的监管，这使得今年评级下调的案例将保持在较高的水平上。

“在此背景下，预计今年5月份即有大量的公司债评级将被披露，此后各品种6、7两个月的披露量均会显著增加。结合2013年的经济运行情况，我们预计届时瑕疵债市场将会面临较大的估值压力。”国信证券指出。