行业汽车2011年调整之年

汽车：2011 年调整之年 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

2011年行业处于政策刺激下高增速态势向平稳增长的过渡时期汽车行业在2011年总体形势处于政策性引导的高增速向行业正常平稳增长的过渡时期。前期政策引导的超前消费在2011年表现为量的滞涨，而前期的高量增长也引导了整个行业进行了产能的快速投放，在2011年销量有所放缓时表现为行业产能利用率的下行。乘用车行业汽车的普及期仍在持续，但用车成本的提高以及交通的恶化对消费者的购车意愿造成了一定的抑制。乘用车的销量增速去年抑制维持在低速的一种弱平衡态势中，而商用车的销售主要受宏观经济的影响，2011年宏观调控加剧尤其是房地产行业的调控对整个重卡行业形成了较大的影响，市场需求较为低迷，在前提高基数的前提下，大幅的负增长也就成为了必然。

乘用车维持弱势平衡态势，SUV及MPV市场仍维持高景气度。

我国国内轿车市场仍然处于普及期，轿车消费仍然是内生性的刚性需求。地区间经济发展水平和人均收入水平的差距，决定我国汽车需求具有多层次性和阶段性。SUV及MPV销量上升从需求端来看主要来自于换车消费、部分第一次购车的居民追求更有差异化汽车消费的需求以及商务领域产生的内在需求。而随着小排量车型购臵税减免政策和汽车下乡政策相继退出，直接冲击着小排量车型市场的销量。并且由于前两年高基数的影响，小排量车型特别是交叉型乘用车的销量出现了明显的下滑走势。

商用车：城镇化率的提高长期利好客车增长，宏观经济尤其是房地产行业的调控导致货车产销持续低迷客车行业是众多汽车车型当中周期性最弱的子行业，与宏观经济相关度小于其他子行业。客车的弱周期性也与其下游需求相关，大中客的主要下游为公交、大型旅游团体、长途客运三个方面。这三个需求主体，除去长途客运有一定的周期性外，其余均保持稳定的增长状态。随着国家宏观经济的增速放缓、经济结构调整的深入，社会固定投资下滑。导致货车板块持续下滑。

2011年行业总体盈利能力处于调整态势2011年是汽车行业在刺激政策退出后调整的一年，在统计范围内，汽车行业的64家上市公司2011年实现销售收入998,605百万元，同比增长16%，但剔除上汽集团后为565,509百万元，同比仅增长 .9%。实现净利润69,066百万元，同比增长9%，剔除上汽集团后为 4,076百万元，同比下滑16%。

子行业中重卡下滑最为明显，客车盈利最为其纯净无瑕的卓越品质更有如真爱的无私付出与毫不保留。 精雕细琢而成的心形美钻诠释数百年来完美对称的精髓稳定。

就子行业看，下滑最为严重的是中重卡，整体经济环境的低迷与高企的市场存量让下游新车购买需求持续不振，行业营收下降6.6%，净利润同比下滑2 %。整车中仅大中型客车仍保持较平稳的增长，营收同比增长19%，净利润增长14%。

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