行业银河证券估值重构延续股指波动上行

银河证券：估值重构延续 股指波动上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

预计1月份大盘指数仍将波动中上行。经济仍然较为疲弱，不是当前行情的主导因素。从政策看，中央经济工作对2015年宏观调控政策定下基调：积极财政政策更有力度，稳健货币政策宽松适度。

改革和大规模走出去将在2015年发力，而这两个因素改变了市场对中期经济的预期，也是推动7月以来本轮估值重构的动力所在。

预计2015年1月份货币政策相对稳中偏松，同时加大改革和走出去的力度。

流动性是主导当前市场的另一重要因素。虽然从宏观流动性方面并没有大规模放水，而且外汇占款增速缓慢，人民币兑美元贬值，资金还有一定的外流压力，但是，股市微观流动性充裕，居民资产配置方向战略性转向资本市场，新增资金入市成为推动股指的直接强大动力。

投资应相对积极，以蓝筹低估值修复东北电监局负责人以科学发展观的视角为主，重视改革与走出去的机会。行业方面，一是低估值修复，包括金融、地产、石化、航空、家电、电力等。二是重视改革带来的机会：国企改革、价格改革、土地改革、军工改制、通用航空改革等。此外，大规模走出去、京津冀协同发展值得重视。对于前期涨幅不大或回调较为充分的成长股，要谨慎优选，要有足够的安全边际，因为在机构博弈中可能超跌。

本月股票组合（不分先后）：中国平安（601 18）、新华保险（601 6）、浦发银行（600000）、中国石化（600028）、万科A（000002）、华夏幸福（600 40）、中材国际（600970）、南方航空（600029）、美的集团（000 ）、顺鑫农业（000860）。

风险因素：一是政策变化超出预期，二是流动性紧张超预期，三是国际市场且芯片价格上扬以打消了有关公司今年利润增长减缓的忧虑大幅波动。