高考加油中银国际需求略有下降通胀压力仍居高位魏家

中银国际：需求略有下降 通胀压力仍居高位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

零售额增长分化明显。5月我国社会消费品零售总额增长16.9%(同比，下同)，增幅相比4月的17.1%和3月的17.4%有所回落。在持续的紧缩政策作用下，过去几个月汽车销售和部分耐用品销售出现了明显下滑。分行业看，汽车销量增幅从4月的13.2%小幅反弹至13.6%，石油和相关产品销量增幅从4月的39.7%的提高至42.3%。家用电器和音响器材类增长15.4%，家具类增长26.1%，体育娱乐用品增长10.5%，增幅相比4月的27.6%、30.6%和13.5%明显放缓。期内，通信设备类增速也从4月的29.5%大幅降至24.8%。由于需求稳定及通胀效应，食品、饮料和烟酒类零售额增长24.2%，增幅相比4月的23.1%略有提高。日用品和中西药品及医疗保健用品分别增长22.8%和17.8%，相比4月的24.2%和17.4%保持稳定。从今年初开始，不同产品的零售额表现各异，汽车和部分居住相关耐用品消费增长有所放缓，而基本消费品和部分升级消费则呈现稳定增长的态势。展望未来，我们认为这种趋势将持续，房地产紧缩政策的效应将体现得越来越明显。

工业增加值增长略有放缓。5月我国规模以上工业增加值增更是他们存在的理由。明星隐私永远是公共生活的一部分长13.3%，增幅略低于4月的13.4%和3月的14.8%。其中，轻工业增幅从4月的11.9%反弹至12.9%，重工业则从14%下滑至13.5%。琼工业增长相对平稳，这在一定程度上是受到了出口强劲的支撑，而汽车销售下滑、电力短缺和库存上升等种种因素拖累了重工业的增长。期内，黑色金属冶炼及压延加工业和化工原材料及化工产品的增加值分别增长9%和13%，4月分别增长8.5%和13.9%。由于销量下滑，交通设备、通讯设备和电子设备制造业分别增长7.8%和11.4%，增幅相比4月的9.7%和14.6%明显放缓。继4月下滑1.6%之后，5月汽车产量再度下滑1.9%，水泥产量增幅则从上月的22.4%降至19.2%。5月纺织业产量增长7%，比4月的5.9%高出1.1个百分点。展望未来，我们预计受到消费和出口相对稳定的支撑，大部分轻工业产量将保持稳定增长。但是，随着紧缩政策和电力短缺的负面影响进一步显现，部分重工业的增加值增长可能会出现放缓。