高考加油广证恒生消费贷多增致信贷超预期M2预计维魏家

广证恒生：消费贷多增致信贷超预期 M2预计维持低常态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

8月M2同比8.9%，前值9.2%；M1同比14.0%，前值14.5%。新增社会融资规模1.48万亿，前值1.22万亿，其中新增人民币贷款1.09万亿，前值0.83万亿。

核心观点：

近期金融部门存款增速再次抬升，较去年4季度的负增长有明显差别。9月15日央行助理在金融街论坛上的言论表明央行对去杠杆的态度并未发生方向性的转变。从非金融部门来看，存款增速的回落与超储率维持低位和货币派生能力下降有关，短期内在没有降准操作的情况下也难以转变。结合金融和非金融部门来看，在去杠杆和低派生两个趋势性因素的影响下，M2增速预计维持低常态。从结构上看，居民中长贷受贷款的粘性作用影响，预计短期内仍将维持在较高的水平。企业中长贷在表外融资受限的情况下预计将继续回归表内。而短期导致新增人民币贷款波动的主要因素将发生在居民消费贷方面，9月5日至8日，北京、深圳等地监管机构要求辖区内金融机构对个人经营性贷款和个人消费贷款违规流入房地产市场男友陈先生只好启动车子等问题进行自查，预计消费贷继续大规模增长的势头将有所放缓。短期内新增人民币贷款和社融规模有所回落。

点评：

1、金融部门杠杆再起，M2预计维持低常态。8月M2同比继续下滑至8.9%，M1增速亦有所回落。分结构看，非银金融部门存款连续5个月扩张，8月新增3384亿元，同比多增5200亿元。而非金融部门存款回落，其中居民存款新增2590亿元，但同比少增1500余亿元；企业存款新增6069亿元，同比少增7700余亿元。非金融部门存款的减少一方面与广义信贷增速的放缓富于体验与实践。，货币派生能力下降有关；另一方面也与房贷利率抬升，房地产销售放缓密切相关，8月M1增速从15.3%大幅下降至14%，而金融部门存款的趋势性增长反映出金融机构杠杆有所提升。