高考加油煤炭石油原油小幅上行石化中间体小幅下行魏家

煤炭石油：原油小幅上行 石化中间体小幅下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

原油、成品油：小幅反弹，继续运行在2010年N型趋势中受希腊等西欧债务问题影响，国际油价在今年5月跌破70美元/桶后小幅上行至目前77美元左右。由于希腊等西欧有债务问题的国家占全球的经济比重较低，希腊等国债务问题对大宗商品的影响是暂时的，特别是对原以保证员工每月都会获得一定的工资收入。 该休假计划一出台立即遭到了员工的普遍质疑：这是否是大规模裁员的前兆？ 然而油的影响应该更小，原因是目前全球原油下游烃类利润较高，乙烯EBIT达到4000元左右：石脑油均价75美元/桶，乙烯、LDPE升至1 5和1520美元/吨，价格、价差都要高出油价同期水平约美元/吨，终端HDPE\LDPE等产品价格涨势更猛；与历史最高价相比，当前油价仅为历史最高水平的%，但产品价格已经上涨至历史最高水平的%左右。这样，从暗夜觉醒、极品神器到新增地图下游烃类高利润会促使各大企业增加烃类开工率，进而会反向拉动原油需求高涨，国际油价因此不会跌得太多。我们预计，因希腊等西欧问题国际油价下跌至70美元后，受烃类拉动原油需求影响，国际油价在中位还会小幅走高到90美元附近，下半年继续运行在2010年N型趋势中。

石化中间体：烯烃、芳烃小幅下跌目前经过一段时间上涨，烯烃、芳烃价格出现了短期小幅下跌的状况，虽然希腊等国债务问题对短期石化中间体产品有一定影响，但毕竟希腊等有债务问题的国家占欧洲乃至全球的经济比重较低，希腊等国债务问题对烯烃的影响是暂时的，受下游需求好转影响，石化中间体价格经过调整后还将保持上升态势。

行业估值：与海外平均水平相当目前国内石化行业平均估值水平已经低于海外平均水平，以2010年预测业绩计算国内石化平均PE为11. 8倍，略低于海外平均12.05倍水平，若以2011年预测业绩来看，国内石化平均PE为10.85倍，与海外平均10.21倍基本持平。

重点公司：中国石化、中国石油