工业综合新兴工程着眼海工与钢结构传统基建吗

工业综合：新兴工程着眼海工与钢结构 传统基建关注中西部铁路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

细分行业投资机会取决于影响盈利的 个主要因素：承包服务能力范围、行业竞争结构、下游需求变动趋势。特定工程企业的承包服务能力范围决定了其在工程服务价值链上的相对地位，例如包括设计和设备采购在内的承包模式即有利于发挥企业的技术优化、成本节约优势，其盈利性远高于以提供普通劳务服务的一般工程企业。此外，行业内部集中度、下游需求的变化趋势也是决定行业议价能力以及市场空间的重要因素。沿此逻辑，中西部铁路基建、新兴海洋工程及钢结构行业良好的基本面前景构成其股价表现的有力支撑。

中西部铁路基建：是国内区域振兴规划的重要基础条件，其路由点线向络化发展的过程带来强劲需求。2008年底中国西部地区铁路总营业里程仅不到 万公里，到2015年，预计西部地区铁路规模将扩大到5万公里以上，其铁路运营里程将增长60%以上，以西部铁路基建为主要业务布局的中铁二局受益显著。同时，从铁路基建行业整体看，08年底以来的建设高强度将在“十二五”得以持续，中国中铁、中国铁建业绩增长前景稳定可期。

占总户数的*%；科学研究、技术服务和地质勘查业*户,占总户数的*%；水利、环境和公共设施管理业*户 新兴工程行业：海洋工程行业在十二五将进入需求快速成长期，行业同时受益于高资本、技术密集度带来的行业壁垒。行业主要企业海油工程目前在浅水向深水战略转换期的收入下滑趋势趋近尾声，随南海深水市场的启动在即，公司未来收入将恢复快速增长，同时资产使用效率的提高将显著提升公司业绩。

钢结构行业：应用扩大提升市场容量，龙头企业发力高端市场。钢结构自08年以来在奥运、世博及亚运会大型体育及会展场馆得到大规模运用，其自重轻、工期短、建筑造型丰富的特点得到广泛认可，市场空间持续扩大。在钢结构的高端市场领域，龙头企业凭借良好的技术和管理能力一方面实现份额快速扩张，同时也将获取稳定的高额回报，看好精工钢构在业内的长期成长前景。

维持对行业看好的评级。综合以上，工程行业未来的投资机会将主要来自中西部铁路基建、新兴海洋工程及钢结构等细分领域，涉及的主要标的为：中铁二局、中国中铁、中国铁建；海油工程；精工钢构。此外，葛洲坝、中材国际等专项实力较强的工程企业也有望在各自领域维持当前的优势竞争地位。