媒体从美日韩三网融合进程看有线网络的挑战鼓励

在四川腾中重工机械有限公司站的中心头条位置媒体：从美日韩三融合进程看有线络的挑战与机遇 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

海外有线电视产业发展经验：政策、技术、市场竞争是关键因素在2019年 月22日外发的《广电行业：国整合序幕拉开，5G及超高清带来新机遇》报告中，我们详细讨论了我国有线电视行业现状、机遇与挑战，以及当前行政力量推动变革的情况。而本文将重点分析美国以及日韩有线电视产业发展的情况，以探究对我国有线电视行业发展的启示。对比海外的发展经验与国内有线电视产业的发展，我们认为不论是在美国还是日韩，政策都决定了产业发展的基本框架，技术带来有线电视产业发展的挑战及机遇，而积极开展融合业务，是有线电视产业应对竞争的有效方式。

美国：市场化运行机制下，康卡斯特横向纵向拓宽业务美国有线电视行业市场化程度高，相关政策主要是从公共利益角度进行监管。

只要符合公共利益，有线电视产业可以进行完全市场化的自由竞争，媒介融合，互融互通。但出于反垄断考虑，美国市场的融合存在一定限度，任何单个公司或广播络覆盖的全国电视家庭份额不得超过 5%。本文还重点探讨了美国有线电视龙头康卡斯特的成长之路以及在“渠道+内容”端的多重整合——以兼并收购的方式逐渐将有线电视络铺开；并通过收购NBC以及Sky，拓展业务范围，推进节目制作、融媒体平台搭建等业务；并依托技术优势开展高速互联业务以及语音业务，在三融合背景下不断提高自身竞争力。

日韩：无线电视份额领先之下，有线电视企业积极把握双向互动、数字化、超高清发展机遇在日本以及韩国，无线电视台全国范围内联播，能够满足大部分民众的收视需求，收视份额一直处于领先地位。有线电视营收在整体放送市场参与公司总营收中占比不高。在此背景下，有线电视企业仍积极把握发展机遇，提高市场规模。在日本有线电视产业发展过程中，经历了几个发展机遇：①未来通信模式下的城市规划带来覆盖规模扩大；②开启双向交互；③二融合下有线电视企业得以进入电信市场；④数字化以及三融合；⑤超高清视频带来的发展机遇。

在韩国，为应对IPTV及OTT的冲击，近年来，有线电视行业也不断进行调整，不断向智能化发展，包括智能家居、家庭医疗、互动教育等，同时扩大超高清服务，保持电视大屏的吸引力，并通过大数据云计算技术，发展定制化服务。

投资建议：

结合海外有线电视发展经验，我们认为国内广电企业在三融合背景下应积极把握：（1）政策红利：政策决定产业发展的基本框架，“全国一”形成有利于融合业务开展；（2）技术机遇：应积极把握数字化、双向互动以及超高清及5G发展机遇；（ ）面对竞争，积极融合：开展宽带业务以及业务切进电信赛道；把握OTT发展趋势，开展DVB+OTT业务。而全国一的形成是广电企业的竞争基础，在行政推动力量全面加强的情况下，2019年广电整合将持续推进，广电企业改革将真正开启。建议关注广电行业优质标的如贵广络、东方明珠、广电络、吉视传媒等以及相关低PB公司江苏有线、湖北广电、歌华有线等的估值提升机会。

风险提示（1）政策落地不及预期；（2）互联及新媒体对广电行业的冲击。