金融监管强化影子银行风险化解关注季度稳位置

金融：监管强化影子银行风险化解 关注1季度稳增长发力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周板块上涨1.92%，跑输同期沪深 00指数0.45个百分点。12月社融增速企稳，我们认为近期监管引导银行加大对小微和民营企业的融资支持和大额基建项目的密集获批对信贷增长的拉动值得关注，需密切关注1季度信贷增长回暖带来的市场情绪修复。上周北上资金大幅流入，海外增量资金的持续流入也将利好银行，重视板块长期配臵价值。目前银行板块估值对应19年0.7 xPB，股息率4.8%，对应隐含不良率近14%，弱市环境下防御性凸显。

个股方面，我们推荐受益监管压力缓释、资负表右端压力改善的低估值股份行（光大银行）以及长期基本面稳健的行业龙头（大行和招商银行）。

银行：过去一周A股银行板块上涨1.92%,同期沪深 00指数上涨2. 7%，A股银行板块跑输沪深 00指数0.45百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名8/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是建设银行（+4.40%）、浦发银行（+ .78%），涨幅靠后的是华夏银行（+0.54%）。次新股里涨幅靠前的是贵阳银行（+1.48%）、江苏银行（+1. 2%），涨幅靠后的是张家港行（+0.17%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是光大银行（+2.85%）、招商银行（+2.82%）。信托：陕国投A、安信信托、中航资本分别上涨0.70%/0.66%/0.22%，经纬纺机、爱建集团分别下跌1. 9%/2.4 %。

行业回顾及展望。回顾:(1)央行公布12月金融数据，新增人民币贷款1.08万亿；社融余额同比增9.78%；M2同比增8.1%。（央行）(2)2019年银保监真情换真情”、“赠人玫瑰会工作会议要求要有序化解影子银行风险，推进互联金融和络借贷风险专项整治，大力支持民营、小微企业。（银保监会）( )商务部发言人称，国务院副总理 将于1月 0日至 1日就中美经贸问题进行磋商。（中新社）(4)央行行长易纲称，1月下旬将实施首次定向中期借贷便利操作。（证券）(5)财政部部长助理许宏才表示，2019年将适度增加地方政府一般债务规模，争取今年9月底前各地完成地方专项债发行。（财政部）(6)中国2018年出口同比增7.1%，进口同比增12.9%。

12月出口同比增0.2%，前值10.2%。（新浪财经）(7)经国务院批准，QFII总额度由1500亿美元增加至 000亿美元。(外汇局)。(8)中国银行公告：

发行不超过400亿元无固定期限资本债券。展望：2018年4季度中国GDP增速和工业增加值表现。

资金价格。过去一周央行净投放7700亿，本周央行净回笼7700亿。银行间拆借利率走势向上，7天/ 0天Shibor利率分别作者：上升6BP/1BP至2.62%/2.78%。国债收益率走势向下，1年期/10年期国债收益率下跌6BP/1BP至2. 5%/ .09%理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4. 6%，比上周下跌2BP。

信托市场回顾。1月截至上周，集合信托共成立565只，成立规模529.24亿元，平均期限1.6 年，平均预期收益率为8.24%，比12月下跌2BP。

同业存单。过去一周，1月/ 月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率分别上升19bps/15bps/6bps/5bps至2.58%/2.75%/2.76%/ .16%。12月末同业存单余额为9.89万亿元，较10月末增加 202亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为52%。

债券融资市场回顾。据WIND统计，截止19年1月上周，非金融企业债券净融资规模14 7亿元，其中发行规模7292亿元，到期规模5855亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。