工业综合景气次第复苏的

工业综合：景气次第复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■建筑行业整体复苏迹象明显：建筑业作为经济发展的支柱产业，近 0年来成为中国经济发展的重要引擎。受欧债危机影响，国内经济2011年开始步入下行通道，建筑行业景气度也逐渐下滑，直到2012年2季度，国家为应对经济下滑，开始加大了固定资产投资力度，城镇化也持续推进，宏观经济逐渐企稳，建筑行业整体开始呈现复苏迹象。从已经上市的建筑公司财务数据看，行业现金流指标率先出现好转，ROE和净利润率指标也已经企稳。

原来是去了生仔。她为圈外男友怀孕 ■细分子行业景气次第好转：2012年8月份以来，随着铁路建设的重新加速，建筑行业中的交通基建率先复苏，2012年9、10月增速已经上升至 0%以上。而公共设施领域涉及面较广，部分领域跟随基建投资增速开始上行，部分细分子行业像医疗、环境生态受益于国家对民生关注的提高，预计明年仍将保持较快增长。房地产调控政策对住宅销售的负面影响正逐渐消退，地产回暖迹象明显，房地产投资和新开工有望触底反弹。在交通基建和房屋建筑市场回暖的带动下，建筑行业整体景气度回升明显。制造业投资则相对滞后，目前仍处于下降通道中，预计将随着宏观经济走势的日趋明朗而转暖。

■我们维持行业领先大市-A的投资评级，首选装饰园林和医院建设公司。从各细分子行业看，明年上半年我们上半年更看好与房屋建筑和公共设施建设产业链，包括装饰装修、园林工程和医疗工程。

装饰园林景气度和房地产销量关系密切，尤其是住宅精装修和地产园林公司，地产复苏将直接带动这两个子行业的快速增长；而公共设施建设领域中医院建设正进入景气周期，国内诊疗人数和住院人数的持续增长，医疗资源供不应求，传统老旧医院在设计和功能上均无法满足居民对医疗服务和医院环境的需求，因此，我国医院必须通过新建、改建、扩建的方式，增加医院卫生资源，从而为医院建设提供了持续的发展空间。

■重点推荐广田股份、尚荣医疗、江河幕墙、普邦园林和中国化学。

同时看好金螳螂、亚厦股份、棕榈园林、中国建筑和东华科技。

■风险提示：国内经济持续低迷，房地产投资下降，建筑工程公司应收账款坏账风险。