平安证券三大央行议息预计按兵不动物业

平安证券：三大央行议息 预计按兵不动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期观点：

欧央行在3月份议息议会上推出一揽子宽松措施，但暗示未来货币政策工具重心将由降息转移至QE与TLTRO等非传统工具上。欧元区目前银行体系的复杂性幵不适合分级利率，持续的负利率将挤压银行利润空间；这不仅影响到银行放贷积极性，也增加金融市场的不稳定。

虽然货币工具重心转变，但欧央行货币基调仍然是持续的低利率，只是未来的措施对市场影响更为温和。此外，本周日本、美国、英国三大央行均有利率决议会议；我们预计三大央行均按兵不动，但美联储态度将偏于鹰派。

海外经济跟踪美国：非制造业PMI持续放缓，制造业PMI止跌回升。美国2月制造业PMI指数为49.5，好于预期，且连续两个月上涨，但制造业活动仍处于收缩状态。美国2月非制造业PMI指数为53.4，好于预期但不及前值，自15年11月以来仍呈现持续放缓的态势；其中就业分项指数自2014年2月以来首次低于荣枯线。制造业活动的收缩仍然将对服务业造成负面影响，但趋势上近两个月制造业表现较好，预计美国经济活动扩张在短期内将呈现改善。

欧元区：2月CPI同比萎缩，四季度GDP修正值略好于预期。欧元区2月CPI同比萎缩0.2%，创12个月新低；核心CPI同比增长0.7%，创10个月新低。四大经济体中，德国、法国、西班牙三个国家的CPI全部不及预期。此外，欧元区15年四季度GDP修正值环比增速仍为0.3%；虽然德国经济的稳健增长一定程度上抵消了意大利等国家弱于预期的经济增速，但欧元区经济复苏仍然显得后劲不足。

日本：1月工业产出走强，但经济复苏依然步履维艰。日本1月工业产出同比增长3.7%，为三个月来首次走高；但由于数据波动较大，1月份数据超预期幵不代表工业产出处于上涨趋势。

日本2015年四季度年化季环比终值为收缩1.1%，好于预期和初值；但这仍显示日本经济复苏步履维艰；终值的上调主要是企业开支的温和上调，而日元近期的贬值对企业支出幵不利。

在中国 海外市场跟踪过去两周全球金融市场风险偏好整体继续回升。主要国家股市均延续上涨，欧美主要国家国债利率均反弹；美元指数两周内走弱，大宗商品在铁矿石引领下继续上涨。1）股市：过去两周，全球主要国家股市均出现明显的反弹；年初以来新兴市场国家股市整体转为上涨。2）汇率：过去两周美元指数由97.44走弱至96.23，仅对日元表现为升值。3）利率：美国国债利率延续反弹，通胀预期也相应上行；德国、英国、法国国债利率也小幅反弹。4）商品：原油、工业金属、贵金属与农产品均出现上涨，其中铁矿石仍然领涨。