公用事业节能火电特高压关注下半年电荒行情源泉

公用事业：节能火电特高压 关注下半年电荒行情 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——2011年下半年新能源及电力设备行业投资策略报告摘要：上半年，新能源及电力设备行业整体有较大幅度回落，很多个股价格已逐渐回归合理水平，少数个股由于特殊原因下挫较多。我们认为，上半年困扰全国很多省市的淡季电荒问题，将成为引导下半年行情的主要线索，电荒中所凸显出的装机结构问题、区域分布问题和电价上调压力问题较为明显，其所对应的火电发展、特高压线路建设以及节能设备值得在“准后电荒”时期给予重点关注。

上半年里大盘疲弱，新能源难独善其身：2011年上半年，新能源及电力设备板块走势并不尽如人意，虽然大盘走势对板块上半年整体走势有较大影响，但2010年新能源及电力设备板块整体上升较多，很多公司估值偏高，随着大盘持续调整，行业整体估值逐步回归也是不可忽视的原因之一，这也与我们在2011年全年新能源及电力设备行业报告中的预期相符。

电荒年年有今年特别早，淡季电荒凸显三大问题：2011年上半年，缺电成为我国电力系统的核心关键词，根据中电联发布的相关报告来看，此次缺电很难在短时间内消除，而且有可能在“十二五”中期更加凸显出来。此次电荒特点较为鲜明，首先水电出力严重不足，其次，区域差别非常明显，另外，火电并未“消极怠工”。所以，通过此次电荒凸显出我国电力未来必须面对的三大问题：1、电力装机结构存在问题；2、电力区域矛盾急待破题； 、电价上调远未结束。

传统能源需补课，火电“枯木将逢春”：基于对“十二五”期间我国电力供应有可能出现较大缺口的判断，火电有望在“十二五”前阶段重新焕发活力。从单位功率投资成本和设备平均利用小时来看，火电均占优势，未来火电发展将存在两个方向。其一，在用电负荷中心的中东部地区新建一批大容量、高参数火电站，另外，在毗邻大型煤炭基地的地区大规模兴建大型火电基地。无论是那种方式，未来火电均将沿着技术更加高端、环境更加友好的方向发展，试产需求的旺盛将直接利好大型火电设备生产企业。

破题能源区域分布问题，特高压建设将拉开大幕：在年初发布的“十二五”规划中，明确提及将大力发展特高压输电。根据国家电公司规划，2011年是智能电进入全面建设阶段的第一年，其中特高压电是智能电建设中的重要组成部分。在2010年特高压交、直流示范工程相继通过验收，为2011年特高压电的全面建设奠定了基础。

会不会接受心理辅导要看公司安排而且此次电荒所凸显出的我国电力系统存在的问题将进一步加速“十二五”期间我国特高压的发展速度，6000亿的市场将逐步打开。

供需矛盾需开源也要节流，节能设备或将迎来新发展：考虑到“十二五”期间我国电力供应的紧张情况，政策上门槛性的要求将对相关企业节能改造形成一股“被动”的推动力；电价提高增加经营成本，从而直接提高节能改造项目的内部收益率，将从企业内部形成一股“主动”的推动力；再辅以未来相关扶持政策将逐步出台落实，我国节能设备必将迎来一轮的发展。在此轮发展中具备技术优势的行业龙头将优先受益。

个股推荐：东方电气（600875）、特变电工（600089）、荣信股份（00212 ）风险提示：1、火电基地开工进度远低于规划；2、通胀情况未明显缓解，制约电价上调； 、特高压项目开工速度低于预期；4、相关政策出台时间延后。