公用事业脱硝市场即将启动市场静待政策出台DG

公用事业：脱硝市场即将启动 市场静待政策出台 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

《火电厂污染物排放标准》定稿，史上最严厉脱硝标准预计年内公布。

火电厂脱硝是“十二五”大气污染物减排的重中之重，《标准》的主要看点在火电厂脱硝，规定燃煤锅炉大气污染物中氮氧化物浓度限值将下调。与2009年《标准》相比，脱硝标准提高一倍，完成时间表提前一年，调整力度空前。

看来“钢铁侠”势头一片大好火电脱硝正式进入大幅减排。脱硝将强制纳入“十二五”环保考核体系，并且首先在火电行业展开。“低氮燃烧技术”+SCR（选择性催化还原法）的模式将成为火电厂烟气脱硝的基本方法。低氮燃烧技术将以一次性建设成本和运行成本相对较低的优势占领市场，而SCR方法的优势在于脱硝去除率非常明显，并且技术相对更加成熟。

巨大的市场容量和广阔的行业前景。氮氧化物（NOx）是主要的大气污染物之一。涉及行业较广，如电力、化学等工业及锅炉和内燃机等行业。仅从火电行业来看，为达到脱硝标准，平均每年需要改造的 60台左右的火电存量机组。存量火电机组烟气脱硝潜在需求达400亿元，新增机组达460亿元。如此测算下来，如果严格按照《标准》来执行，火电行业脱硝市场容量将达到2000多亿元的市场容量。

前后端脱硝的经济性比较。根据我们进行的测算，如果仅应用前端低氮燃烧技术脱硝，仅半年左右即可收回投资成本。而前端+后端或仅应用后端需要 -4年才能收回投资成本。如果仅应用前端低氮燃烧脱硝即可达到环保要求，前端脱硝无疑具有相当大的优势。

投资策略。我们沿着三条思路来考虑投资选择。第一，我们重点关注前端脱硝且具有技术优势的低氮燃烧龙头企业，如龙源技术，公司在脱硝业务上具备垄断性的技术优势和工程经验，并且具有国电背景。第二，在“十一五”期间在脱硫业务上具有渠道优势和市场占有优势的企业，如永清环保，得益于之前在脱硫业务的市场经验和渠道优势，可以快速进入脱硝领域。第三，由于SCR系统的核心是催化剂，占总投资成本的40%-50%，且2- 年更换一次，属于易耗品，故我们关注催化剂龙头企业，如九龙电力。