中信建投关注货币贬值风险寻求配置新标的蹭飞

中信建投：关注货币贬值风险 寻求配置新标的 类别： 机构： 研究员：

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上周，各大类资产好戏连台：全球股市引发剧烈动荡，上演V型反转剧情；新兴市场货币以及大宗商品依旧处在熊市行情之中，但临近周末大宗商品出现回升迹象；本周国际现货黄金跌幅创一个多月以来的最大，国际油价周末狂飙；美元周内连涨，创下月内最大单周升幅。投资者偏好逐步回升，市场风险有序回落。

在资产配置大逻辑上，我们一致坚持“重欧美，轻新兴；重美资，轻大宗”的策略，而这一策略正在逐步被市场全面验证。

换挡期必须关注新兴市场国家货币贬值风险。我们认为需要密切关注两个时点，一是9.3阅兵，二是习主席访美，这两件重大政治外交时间过后，都有可能成为人民币贬值的关键时间窗口。

“换挡”期内境外债券存在配置机会。人民币兑换为美元后，由于没有合适的投资渠道，会导致美元现钞出现较高的无息成本。国内投资者可以投资中资美元债。风险偏好较低的投资者可以选择中资投资级别债，该类债券风险不高、收益率较低，唯一需要关注的是加息对该类债券价格的影响；而风险偏好较高的投资者，可以选择高收益债，该类债券多为在中国饱受融资难困扰的房地产企业，信用风险较高，但是收益回报较大，并且对美国加息并不敏感。