化工机械造纸意料之外的重灾区

统计显示，在受生产资料涨价拖累的上市公司中，化工、机械及造纸三大行业占据了比较大的比例。 比较出乎意料的是化工行业，从该行业整体运行态势看，近年景气度一直保持高位运行，但在我们的统计中，有七家化工类上市公司明确表示公司业绩受生产资料价格上涨影响而导致业绩大幅下降，出现这种情况不难理解。 根据国家发改委价格监测中心的报告，今年上半年化工产品价格整体同比上升9.96%，而扬子石化中报显示，公司上半年产品平均售价同比上涨24.8%。在化工产业链中，从原油开采、成品油炼制、化学原材料到化工制品，我们大致上可以把整个产业链分成上游的原油开采、中游的石油加工及化学原材料和下游的化工制品三部分。扬子石化以化学原材料为主业，属于化工产业链中比较靠上的产业。从扬子石化价格上涨幅度与化工产品整体涨幅的差距可以得出初步结论：化工行业在2004年苦乐不均，上游产品价格涨幅大于下游产品涨幅。 事实也正是如此，在中国石化协会进行价格重点跟踪的15 种石油化工产品中，在聚乙稀等化学原材料产品价格大幅上涨的同时，二季度有 2种化工产品价格下降，占20.1%。上游原材料与下游化工制品价格走势的反差正是南风化工、渝三峡、国风塑业等公司业绩大幅下降的主要原因。不过，云维股份、山西三维两家在产业链中比较靠上的公司业绩也大幅下降，根据公司解释，除了受生产资料价格上涨影响外，更主要的原因来自电力供应不足而导致产量减少。 在明确表示受生产资料影响而业绩下降的公司中，还有6家机械类上市公司。根据国家统计局资料，上半年黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格比去年同期上涨21.5%。其中，普通大型钢材比去年同期上涨24.7%；普通中型钢材上涨 0.6%；普通小型钢材上涨25.9%；线材上涨 0. %；中厚钢板上涨21.9%。 新疆天宏、福建南纸、界龙实业三家造纸类上市公司也将业绩下降归于原材料价格上涨。从纸业上市公司整体情况看，尽管晨鸣纸业与华泰股份两家行业龙头仍然保持比较好的业绩，但整体毛利率下降却成为不争事实。中报显示，晨鸣纸业铜版纸毛利率同比下降4.65%，纸同比下降7.12%；华泰股份纸毛利率同比下降6.77%，文化纸同比下降10.8%。在行业龙头受木浆、麦草、芦苇、进口废纸等原材料价格大幅上涨影响而毛利率明显下降时，新疆天宏等公司净利润下降50%以上也在情理之中。（来源：泰阳证券研究所）

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