金融拐点渐行渐近荐股位置

金融：拐点渐行渐近 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数下跌5.01%，跑赢沪深 00指数、上证指数0.61、0.6 pct，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为北京银行（-2. 4%）、农业银行（- . 8%）、交通银行然而一个多月过去了（- .74%），涨跌幅后三为南京银行（-8.52%）、张家港行（-7. 8%）、兴业银行（-6.65%）。

上周行业重要鲁湖渔场是中心港闸的最大收益者和管理人数据跟踪及点评上周中国人民银行未进行公开市场逆回购操作，实现净回笼 000亿，但银行间市场资金仍处于合理充裕水平，市场超短端利率多数有所下降。近期建议密切关注 个月SHIBOR及10年、1年国债到期收益率期限利差走势。

上周行业重点资讯及点评 月工业企业利润增速大幅回升至1 .9%，但累计同比下降 . %，降幅较去年四季度仍扩大， 月工业企业利润增长情况受春节错峰因素影响明显，内生增长动力状况仍有待跟踪观察。

周观点及投资建议本周我们聚焦银行板块一季度基金持仓情况，一季度末基金持有银行比例为4.59%，较上年末下降1.0 个百分点，连续两个季度下降，且仍是最为低配的板块。我们认为，板块一季度基金持仓下降，主要还是在银行承担向实体投放信用的时间窗口，经济下行压力仍在，行业基本面仍面临资产端“质、价”的压力。个股来看，一季度基金持仓比例上升的银行仅有9家，排名前三的是兴业银行、招商银行、常熟银行；分类型看，基金相对偏好基本面改善预期及弹性均较大的中小银行，五大行的持仓比例、持股数量和持有基金数均明显下降。

展望行业基本面，尽管短期银行息差面临压力，规模扩张增速亦可能趋于相对平稳，但核心矛盾资产质量压力在当前信用环境持续修复之下将明显缓解，行业基本面将延续稳健向好的态势，因此我们判断基金持仓比例在未来或有所回升。但需要注意的是前期受益于政策红利具备较高弹性的中小行优势或将不存，经营稳健且资产质量优异的龙头或更加占优。股票层面，考虑行业基本面今年大概率维持稳健，且信用环境加速修复带动经济预期改善，叠加外资持续流入这一重要边际催化，我们认为板块有望迎来一轮趋势性上涨行情。个股方面，推荐招商银行、兴业银行、平安银行和建设银行。