行业教育行业关注成长赛道龙头荐6股

教育行业：关注成长赛道龙头 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

教育概念板块一周表现回顾：

上周上证综指下跌0. 5%，深证成指上涨0.84%，中小板指上涨0.5 %，创业板指下跌0.51%。教育板块方面，国内教育A股下跌0.19%，教育港股上涨10.62%，教育美股上涨2.61%。教育港股依旧涨幅居前，其中高等教育相关个股新高教集团和民生教育周内分别上涨 0.08%和16. 7%；K12教育相关个股枫叶教育和宇华教育周内分别上涨19. 6%和1 .94%。教育板块个股方面，上周股价上涨幅度较大的有创业黑马（10.00%）、华媒控股（5.65%）、正元智慧（4. 9%）、汇冠股份（4. 1%）和新南洋（4.25%）。上周股价下跌幅度较大的有和晶科技（-5.04%）、天舟文化（-4.29%）、百洋股份（-4.00%）、科大讯飞（- .99%）和拓维信息（- .45%）。

行业最新动态：

1、朗播完成B轮6000万元融资，已和国际学校达成合作2、文都教育再扩产业领域，收购敏行法硕及中律司考 、粉笔线下面试班试运营2个月，营收 000万元4、教辅出版机构世纪天鸿登陆A股，欲募集资金总额1.80亿元5、IT培训机构传智播客拟在A股上市，正接受上市辅导投资建议：

教育海外市场涨幅明显主要系估值提升。截止2017年9月15日，（1）教育美股平均估值达到55X，不考虑博实乐期间上市影响平均估值也达到46X，较年初平均估值28X明显抬升（不包含博实乐）。同期纳斯达克指数平均估值为40X。（2）教育港股平均估值达到 8X，较年初平均估值47X有所下降，主要系成实外教育估值大幅回落（年初74还需与上级财政分成。因此X）及宇华教育、睿见教育等民办学校年初时尚未上市。考虑期间新上市的民办学校港股IPO估值，则期初教育港股平均估值为 1X，期间教育港股估值获得提升。同期恒生指数平均估值为1 X。总的来看，第一，年初至今教育美股和港股估值中枢整体均得到提升，其中美股估值提升较为明显；第二，教育美股和港股与所在市场相比均享有一定的估值溢价。

我们认为，海外教育股今年总体呈现出EPS和PE双重提升的趋势，其中主要受益于PE提升。（1）需求端：随着人们收入水平的提升，对优质教育的需求愈发强烈，教育需求始终处于景气周期。（2）供给端：市场部分出清&行业门槛提升影响短期供给，上市公司具有先发优势。K12课外培训行业受各地政府规范行动影响，不合规机构的出清使得市场份额进一步向龙头企业集中，且未来申请办学许可证等规定将提高行业门槛；国际学校等牌照审批趋于受限，且前期建设需要较大的资本开支，奠定了民办学校较高的行业壁垒，已上市的民办学校相关个股均是运营时间长达10年以上，积累了一定的品牌优势，并通过上市融资储备了充足的学校扩张所需资金，先发优势明显。海外教育个股多是所处赛道的龙头企业，受益于业务渗透率的提升和市场份额的集中，龙头企业的盈利能力将持续增强；抗周期性、良好的盈利能力和现金流表现也将赋予教育行业高于市场平均的估值水平，未来估值中枢有望继续上移。

回望A股，经历了中小创板块的调整其中一个是通往下一层的，目前多数股票的估值已趋近合理区间，介于 X，低于美股教育中概股估值，与教育港股估值相近，前期高估值基本消化。根据中报业绩，部分个股已有确定性成长，2017年估值 X，2018年估值则进一步降至20- 0X，配置价值凸显。建议关注教育标的属于细分赛道龙头、具有良好成长性的个股，如职业教育中的开元股份和百洋股份（2017H2并表火星时代）、K12教育中的新南洋、学前教育中的威创股份和秀强股份、国际教育中的中泰桥梁。