4只造船港口股定单旺盛

　　我们有足够的理由对机械行业未来的前景保持乐观，不论是服务于建设的工程机械等，还是服务于产业升级的机床等，或是国际产业转移的造船等。从目前的时点上看，今年仍有可能超预期的行业主要存在于造船、机床、采矿设备等行业；对工程机械来说则主要期待明年上半年的需求景气。 细分行业整体处于高景气状态 今年密集的调控政策仿佛并未对固定资产投资趋势产生太大的影响，程度乃至不如去年下半年。3季度当月投资增速达到27. %，累计保持上半年趋势，设备投资增速下降，不过仍然还处在29%的高水平。水泥产量遭到一定影响，不过已在10%的水平上企稳，工业增加值增速温和回落，房地产投资增速又回到了 5%以上。整体看，截止到3季度末的宏观数据并没有看出太多要担心的迹象。 从近期发改委、央行的舆论口径看，目前经济还是处于偏快避免过热阶段，投资还没有越线，并不是主要打击对象，但是警告的语气相当强烈。房地产行业的投资增速的重新抬头也使人担心，从2004年以来的政策取向看，政府对过热行业的选择性打击手法愈来愈熟练。尽管要控制的是房价而非供应量，但是多少应该算是个利空，程度大小取决于房地产市场受影响的程度。不过，工程机械行业景气驱动因素还有基建和出口，这两个因素不会受国内调控政策影响。 我们把细分行业的投资增速作为未来景气的先行指标，通用、专用、交运设备三个细分行业的这1指标都相当漂亮，前两者都在55%以上水平。我们在实地调研过程中也感觉到，绝大部分企业产能非常紧张，都在投入资金进行技改。预计经过这一轮景气，大部分企业赚钱后加大技改、扩产投入，生产环境、制造能力得到革命性提升，应该对中国机械行业整体的国际竞争力需要重新评估。 细分行业整体处于高景气状态。通用、专用和交运设备行业的销售利润率3季度末就都到达了近几年的最高水平，分别为6. %、7.05%和5.95%。在去年高基数的基础上，销售增幅都处在同期历史高位。通用、交运装备利润增速抬头明显，这两个行业销售收入结算的自由度较大，往年一般3、4季度结算比例较大，这类季节性值得关注。 小行业金属船舶行业、建筑工程机械行业、石油钻采设备行业、金切机床行业和铁路装备行业表现突出，值得关注。金属船舶行业利润总额和利润率增长最快、销售收入增长排名第二；建筑工程机械行业利润率最高、利润率增长排名第二；金切机床利润增幅和利润率改善幅度都居前列。 工程机械 高铁将是明年主题 工程机械行业的景气是毋庸置疑的。今年前8个月工程机械行业销售增长48.7％，较中期还略有提升；净利润增长154.8％，出现季节性回落；不过，利润率从去年的7.1％提升到11.7％，仍保持极高提升幅度，龙头企业的高增长更值得期待。月份，挖掘机、叉车和工程起重机的销量增速都在 0%以上，这三个细分行业上市公司的投资价值特别值得关注。其中，起重机的销量增长虽只有 0%，与中期相差不大，中期收入增长高达55.8%，预计三季度收入增长更快。叉车销售增长的季节性差异较小，收入增速与销量增长也比较接近。 京沪高铁对需求的拉动值得关注。备受瞩目的京沪高铁终究获得批复，预计将在 个月左右的时间以后在40多个工作点开工建设，共1 00多千米，总投资1600亿，并计划于2010年投入运营。用 年左右的时间，建成如此高标准和高难度的铁路，对施工的机械化和自动化要求很高，必将带动对相关工程机械的大量需求，如旋挖钻机、起重机、泵车、挖掘机、装载机、盾构装备等。 再加上房地产、基建和城建、哈大等其他高铁、广州亚运会、上海世博会的影响，我们对明年上半年工程机械行业的需求情势更加乐观。从季节性角度看，工程机械的旺季常常集中在上半年，业绩能否超预期，关键看上半年，因此头年的四季度是买入的好时机。建议重点配置龙头公司中联重科、三一重工，此外，星马汽车、常林股份资质和经营都相当不错，明年都有事迹触发因素，目前的估值并不高，也建议关注，保持“增持”建议。安徽合力是工程机械里周期性最弱的公司，目前07年估值在 5倍左右，最保守看近 年稳定高速成长可预期，建议“增持”。 机床行业 市场关注度尚不够 今年机床行业龙头公司的景气不会比工程机械和船舶差，明年更是如此。国家统计局前8个月数据显示，金切机床销售增长25.8％，利润增长7 .4％，全行业利润率提升1.5个百分点，达到5.88％，销售增长的利润弹性相当可观。 从进口数据看，增长较快的主要是齿轮加工机床、铣床和加工中心，车床、镗床、磨床等国内实力较强的品种进口已经开始下落，进口替代的趋势逐渐显现。国内对中小型、低技术含量品种的需求增速趋缓，高档、大型产品需求更加旺盛。 从需求主体看，进口机床主要用于外商独资或合资企业。这揭示两个机会，首先，外资、合资市场有很大开拓余地；其次，国内企业包括国企、民企的需求还没有被完全开发出来。 我们非常看?国内的机床行业，其下游机械行业向国内转移的趋势已经相当明显，比如造船、工程机械、江浙的小机械企业；机床行业进口替代的空间巨大、趋势初显；政策扶持力度较大，机床行业的发展关乎制造业的国际竞争实力提升和产业升级全局；出口市场只是初步开辟。得益于这些因素，机床行业到2010年的高增长基本是确定的，某些细分行业估计可维持%的增长。如果不斟酌选时因素，昆明机床、秦川发展、沈阳机床在目前价位均可增持。 造船业订单旺盛 国内造船业保持高景气。统计局前8个月的数据显示，销售增幅和利润增幅分别维持在59%和188%，销售利润率到达了7.5%，同比提升 . 个百分点，销售增长的利润弹性相当惊人。并且，造船业利润的季节可调控性很强，以前一般将利润集中在3、4季度，虽然近期季度间更加均匀，但四季度的利润占比仍很高，这类岁末效应值得关注。 散货船价格叠创历史新高，相对05年的最高水平已上涨了约29%，相对年初增幅更大，接近40%，二手散货船较05年高峰水平上涨了约46%。油船、LPG船和VLGC船价格上涨相对温和，一般在10%左右。 订单旺盛，中国船企排名提升。截至今年6月底，全球造船企业手持订单前10强中有 家中国企业，前50强中有19家中国企业，从造船完工、承接新船订单和手持船舶订单三大造船指标来看，中国企业占世界份额都有提高，尤其是承接新船定单指标，中国所占份额较去年同期增加了近15个百分点，跃至42%。 钢材价格在经历了二季度的回落后重拾升势，未来的价格仍会保持强势。钢材作为造船企业的主要原材料，其价格对本钱和利润影响巨大，尤其是散货船，船用钢板成本占整船成本的60%左右。钢材价格走强是影响造船行业的一个重要负面因素，不过，国内钢企船用钢板产能扩大较为迅速，供需状况尚难判断。（来源：中华机械）