高考加油联讯证券美联储更加鸽派全球风险偏好提升魏家

联讯证券：美联储更加鸽派 全球风险偏好提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：美联储政策鸽派超预期，带动全球风险偏好提升。国内仍受到商誉减值风险的影响，PMI数据表明经济动能仍疲弱，后续政策需要继续加力，而信贷和社融能否触底回升对后市影响较为关键。

今日市况：金融消费领涨，权重继续占优受隔夜美股大涨的影响，A股高开高走，一度冲破2600点；但午后持续走低，沪指甚至翻绿，到尾盘才再度翻红。最终，沪指收于2584.57，涨0.35%；深成指收于7479.22，涨0.12%，创业板收于1227.99，跌0.23%，两市成交量2858.43亿元，环比有所放量。

行业方面，非银金融、银行、家用电器涨幅居前，新华保险公布业绩预告，利润大幅增长，带动保险板块走强；商业贸易、轻工制造、有色金属和传媒等板块跌幅较大。概念方面，鸡产业、汇金概念、富时罗素概念等有一定表现。风格上面，权重的走势要明显优于小票。

热点跟踪：美联储鸽派超预期——不加息+缩表调整今天凌晨结束了1月美联储议息会议，美联储决定维持基准利率不变，并传达出更加鸽派的信号：暗示今年或停止加息，缩表政策也可能调整。具体体现在以下几个方面：

其一，会议声明中，删除了“继续渐进加息”的措辞，暗示今年美联储可能会停止加息。那么，从加息的角度看，美联储的政策节奏就调整到与市场预期一致的状态。在12月的会议中，美联储给出了2019年加息2次的点阵图，与市场不加息的预期差距较大，2. 欧洲通胀的上行危害：将来几个季度欧洲连续的低通胀是该地域最令人担心的危害从而引发当时美股的快速下行。

其二，对缩表给出了更为清晰的信息和指引，认为会“保持充足的储备资产，在需要的时候会动用包括资产负债表在内的所有政策”，暗示美联储很可能会结束缩表。这是超出市场预期的鸽派声音，从而引发了美股的上涨和美元走弱，美元指数贬至95.2附近，而离岸人民币汇率则升至6.70，创近半年的最强水平。

市场前瞻：经济仍疲弱，还需稳增长政策继续加力外盘方面，隔夜美股全线大涨，道琼斯指数涨1.77%，标普500指数涨1.55%，纳斯达克涨2.2%。美股从前期低位已反弹近15%。流动性方面，为维护银行体系流动性合理充裕，2019年1月31日人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。

商誉减值继续爆雷，对创业板及一些相关板块形成压制，致100多只个股跌停。正如我们此前报告中指出的，创业板商誉规模占比较高，传媒、休闲服务、计算机、家用电器和医药生物的商誉规模占比较还秉承了互联各项独有的特性：高，它们受商誉减值的影响更大。