高考加油化工盈利重归底部投资热情有复苏迹象魏家

化工：盈利重归底部 投资热情有复苏迹象 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

基于对三季度基础化工行业财务数据和指标的分析，我们认为：行业整体运行状况较二季度有所下行。盈利增速方面，三季度收入同比上升，利润同比下滑，收入和利润的环比增速均有所下降；盈利能力方面，行业ROE环比、同比均有所下降，行业单季度毛利率降至历史同期最低水平，期间费用环比上升符合季度特征，相比历史同期处于高位；经营稳定性方面，行业资产负债率继续上升，营运资本占比环比上升但仍处低位，应收账款占比上升，应付账款保持平稳，存货占比环比回落；投资支出方面，基础化工行业的投资热情有复苏迹象。

盈利增速：同比环比均有所下降三季度行业营业总收入同比增长11.2%，增速为近两年新高；行业净利润同比下降7.4%，与收入增速相背离，行业整体呈现量增利跌的态势。

三季度行业营业总收入环比二季度下降7.6%，净利润环比下降18.8%，盈利能力：环比下降，处于历史同期底部三季度基础化工行业单季度ROE为1.2%，较二季度有所下降，处于2010年以来的较低位臵。

三季度行业整体毛利率为15.0%，较上季度下降0.85个百分点；观察过去十年行业同期销售毛利率，当前行业毛利率处于历史同期的最低水平。

经营稳定性：行业整体经营较为平稳截止三季度末，基础化工行业整体负债率为57.4%，为近年来高点。

行业营运资本占流动资产比为 .6%，环比二季度有所上升，但仍处于近两年来底部，行业短期偿债能力依然较弱。

行业应收账款占流动资产比为18.8%，环比继续上升；应付账款占流动资产比为21.1%，保持平稳。

行业存货占流动资产比为26.2%，较二季度末有所回落，符合季节特征，行业库存水平保持在正常范围。

投资支出：行业投资热情有复苏迹象三季度，基础化工行业投资活动占收入比为12%，较二季度有所上升，结束了去年四季度以来的下降趋势；在建工程方面，在建工程占长期资产比重也略有上升，基础化工行业的投资热情有复苏迹象。

风险提示1、原油价格剧烈波动；2、终端需求持续低迷； 、重大安全生产事故。