电气设备2012年国网第二次招标点评

电气设备：2012年国第二次招标点评 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年国第二次招标整体规模同比有所增长，其中，继电保护招标量保持快速增长，增速达81.0%，监控自动化设备同比增长18.2%；一次设备中组合电器表现依然优于变压器及断路器，同比分别增长 6.8%、11.4%、0.9%。2012年上半年交货量基本尘埃落定，其中继保交货量同比大幅增长94.8%，组合电器同比增长 6.4%，主变及断路器交货量呈下滑趋势。

我们认为，随着国内电力工业进入新的阶段，二次设备仍然会相对活跃，而一次设备将出现分化，高可靠性设备将会是主流方向。

支撑评级的要点2012年国第二次招标中，主要二次设备招标量保持快速增长，其中继电保护同比增长81.0%、监控自动化设备同比增长18.2%；一次设备组合电器表现依然优于变压器及断路器同比分别增长 6.8%、11.4%、0.9%。

2012年上半年国输变电项目交货量已基本确定。220KV及以上电压等级设备中：整体看来，上半年2季度交货量增幅同比优于1季度。受益于前几次招标规模的大幅提升，继电保护设备及组合电器交货量同比增长强劲，增幅分别为94.8%、 6.4%；主变及断路器交货量同比呈下滑趋势，分别下降 .0%、1 .5%，监控设备交货量同比下滑 1.1%。

2012年国第一次招标中标数据来看，思源电气总体表现突出，二次设备监控类市场占有率由去年同期的0上升至15.2%，且组合电器方面市占率也由去年同期的0升至8.6%。变压器方面，特变电工市占率稳居第一，中标容量同比减少 7.9%，中国西电、天威保变市场份额同比有所下降，容量同比分别下降66.4%、65.1%。二次设备监控类，东方电子中标量同比增长7倍，且市占率由去年同期的1.0%上升至 .2%。

组合电器方面，北开电气、正泰电器中标量同比分别增长248.8%、456. %。此外，根据国公布信息，主要一次设备中标价格同比均呈现不同程度的增长。

从各公司的交货来看，2012年220KV及以上电压等级设备中：天威保变变压器业务交货量上半年同比增长70.0%；中国西电上半年变压器、断路器交货量分别同比下滑44.1%、 . %；平高电气断路器上半年交货量同比减少22.0%，环比增长12. %，组合电器上半年小幅增长0.5%。

二次设备领域，国电南自上半年保护及监控设备交货量增幅明显，达到1倍以上。

投资建议看好智能中低压电气行业。中低压行业受城乡电改造及用电消费升级等多重利好，行业景气有望持续，而上市公司具有显著的资本优势。

电力设备板块进入一季报行情，中低压电气板块企业业绩优势明显，重点关注正泰电器、北京科锐。

看好二次设备中系统设备企业。一次、二次设备行业特性有较大不同，同时受益于电智能化与信息化建设，我们认为二次设备领域相较一次设备2012年上半年表现仍然活跃。建议关注该领域“国系”标签企业。我们认为“国系”企业的根本在于其运营效率的提高，推荐买入许继电气、国电南瑞。