高华证券月份外汇流入依然强劲源泉

高华证券：10月份外汇流入依然强劲 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

大家都能看出来基本观点：10月份流入中国银行系统（包括央行和商业银行在内）的外汇从9月份的210亿美元一跃升至720亿美元。

要点：

如我们此前所述（参阅2013年10月16日发表的GlobalMarketsDaily:China’spersistentandstrongreserveaccumulation），中国三季度外汇积累规模大幅增长1,000亿美元左右（随后公布的国际收支数据印证了这一点）。但很大一部分增幅似乎来自银行的外汇流入，而不是来自非金融机构，这可能是银行调整其外汇净敞口规模所致（外汇净敞口规模为银行外汇资产和负债之间的差异；参阅2013年10月22日发表的中国经济数据简评：9月份非金融机构渠道的外汇流入显著反弹）。但最新的外汇占款数据显示，10月份来自非金融机构渠道的外汇流入达到了720亿美元的强劲水平。看起来仅半数左右外汇流入可归因于贸易顺差和外商直接投资盈余，其余部分代表的则是“热钱”流入（图表1）。这可能反映了对增速复苏可持续性的信心增强以及被寄予厚望的三中全会召开之前对中国的乐观情绪。人民银行10月份收紧流动性的公开市场操作（本月操作回笼资金人民币400亿美元）可能在一定程度上就是为了冲销强劲的外汇流入。

假设银行并未出现显著的外汇流出，看起来人民银行在10月份可能再度累积了大量外汇储备，尽管事实上这个月大多时候人民币现汇价格都严格在交易区间内。