中信建投信用周期边际企稳二季度看股下半年源泉

有些习惯大家则已经渐渐淡忘中信建投：信用周期边际企稳 二季度看股下半年看债 类别： 机构： 研究员：

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央行4月12日公布的数据显示，2019年3月新增人民币贷款16900亿；新增社会融资规模28600亿；M2同比增8.6%，M1增速4.6%。简评如下：

简评：

一、居民部门贷款当月表现较好，或与房地产销售短期回暖有关。3月新增居民贷款8908亿，同比回升3175亿、环比回升9614亿。其中居民短期贷款4294亿，同比、环比分别回升2262、7226亿，中长期贷款4605亿，同比、环比分别回升835、2379亿。从节奏上看，由于2月居民贷款当月减少，短期贷款降幅扩大，3月贷款回升在一定程度上可能是对环比数据较低的修正。从实体经济支出来看，3月汽车零售同比负增长，但30大中城市房地产销售回升，预计带动3月全国房地产销售累计增速回升1.2%，推测居民新增贷款回升或与房地产销售短期好转有关。

二、企业短期贷款和票据融资仍是主要增长点，新增中长期贷款边际修复。3月份非金融公司及其他部门新增人民币贷款10659亿元，同比、环比分别回升894、回落17459亿元。

其中企业短期贷款新增5919亿，同比、环比分别回升5006、2318亿，票据融资978亿，同比回升1097亿，企业中长期贷款6573亿，同比、环比分别回升1958、1446亿。从季度维度上看，一季度新增企业贷款同比多增13900亿，但中长期贷款仅同比多增1200，企业短期贷款和票据融资仍是主要增长点。对非银行业金融机构的新增贷款-2714亿，同比、环比分别回落2506、3935亿，是导致社融当月高增的又一因素。