行业有色金属铜冶炼盈利迎来改善窗口荐股

有色金属：铜冶炼盈利迎来改善窗口 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，上证指数涨4.5%，有色涨2.6%。8月经济数据靓丽、优先股预期升温，上证指数大涨4.5%。有色板块中，仅锂、黄金、锗收跌；受基本面提振，工业金属普涨，在收储传闻和打击黑色产业链的刺激下，稀土板块也表现不俗。鉴于碳酸锂价格下行，需求未见放量，我们继续看淡碳酸锂板块。

■上周，基本金属下跌。LME铜、铝、铅、锌、锡、镍分别下跌1.8%、1.7%、1. %、4.2%、0.7%和0.6%。印尼政府无意软化交易所新规，尽管本意并非限制锡锭出口，但印尼锡出口月才可能恢复，供给冲击有望继续推升锡价。

■上周，黄金、白银分别下跌4.7%、6.9%。无论萨默斯亦或耶伦上台，美联储的策略终是“依经济恢复调整QE削减速度”。在美国经济缓步复苏、实际利率上行、金融多头撤出的背景下，金价难逃下跌趋势。但短期而言，美联储削债预期已较充分，而债务上限和叙利亚危机则可能刺激金价间歇性冲高，预计金价维持震荡。

■上周，稀土价格小幅调整，继续看好后市。赣州打黑已告一段落，八部委联合行动仍处于企业自查阶段，但全国范围内正在经历三个新变化：一是酝酿新一轮国家层面的收储，并加大中重稀土收储力度，部分品种收储规模可能超过全球年消费量的50%；二是将通过稀土发票为就能开始下一步的赚钱计划了!　　七分实力线索打黑，建立长效监督机制；三是年底前完成稀土大集团整合，提高产业集中度。我们认为，稀土下游需求持续低迷是市场共知的，但供给收缩的催化剂持续发酵仍将推升稀土报价。看好稀土收储相关的五矿稀土、包钢稀土、中色股份等标的。

■上周，小金属收平，钨、锆下跌,钴、铟上涨。铟生产环保压力增加、铅锌产量减少，铟锭产这是政府发言人面对的客观背景。量减少。投机商大举扫货囤货，铟价年初至今已上涨 9%。8月下旬欧洲市场夏休结束，三季度铟价有望继续保持稳中有涨局面。

■2014年TC/RC长协价有望上调，铜冶炼将迎来盈利改善窗口。201 ～2015年，铜精矿产量增加快于冶炼产能增长，全球铜精矿正转向小幅过剩，这已开始带动TC/RC现货价走高。我们预计，泛太铜业和江铜在与力拓等大型矿企的2014年谈判中将占据主动地位，明年TC/RC上调的可能性极大。国内铜冶炼厂商自给率普遍较低，加工费提高将显著增厚公司业绩。

■维持行业“同步大市-A”投资评级：1）稀土供给收缩仍将持续，看好资源属性较强、与收储预期相关的包钢稀土、五矿稀土、中色股份等。2）全球铜精矿供需面正转向小幅过剩，看好铜冶炼加工费上调对铜精矿自给率较低企业的盈利提振，建议关注铜陵有色、云南铜业和江西铜业。 ）继续看好银邦股份，近来小非连续大宗减持打压股价，但公司基本面依然向好， D打印股有望在2014年取得扎实业绩，有望在交易性影响消失后重拾升势。4）看好东阳光铝，一是全球电解电容器行业出现回暖，二是公司在上半年压价后订单大增，下半年有望通过主动提价，在订单稳定前提下提升毛利，三是通过工艺改进节约电能。

■风险提示：1）全球宏观经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE退出超预期，造成全球流动性紧张。