高考加油服装纺织男装14SS订货会继续下滑可能性魏家

服装纺织：男装14SS订货会继续下滑可能性大 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块上周表现回顾。上周上证综指震荡趋弱，累计跌0.5 %；纺织制造涨2.09%、服装甜蜜秀恩爱 夏日情侣新装登场家纺涨2.59%。个股看，板块领跌前三公司为上海三毛、嘉欣丝绸、宜科科技，领涨前三为中银绒业、嘉麟杰、美欣达。港股方面，领跌为百丽国际、 61度、达芙妮国际；领涨为长兴国际、普拉达、思捷环球。

行业重要数据。（1）棉花： 28级棉周均价19182元/吨（-0.06%）；CotlookA9 .6美分/磅(-2.02%)；内外棉价差 16元/吨（+12.7 %）；1 7级长绒棉：28680元/吨（+0.28%）。（2）化守法的储户却被当成诈骗犯纤：涤短10 40元/吨（-0.06%），氨纶40D49500元/吨（+0）。（ ）纱线： 2S纯棉普梳纱2582 （-0.04%）。上周二、周三外棉连续大跌，因：（1）印度棉花产量高于市场预估；（2）技术性卖盘增加。后面短期看：考虑到国内棉花供给远大于需的基本格局，以及对国内直补的预期，国内棉价将继续稳中趋弱。外棉方面，新棉上市前，多现天气炒作行情，继上周外棉大幅回调之后，ICE期棉或将继续在美分/磅区间内震荡，再跌空间已不大；而价差亦随之震荡。

A、H股重要公告及跟踪。1、上半年公司累计净利表现：（1）浙江富润降6.1 %；（2）航民股份增2 .91%；（ ）际华集团增8.09%；（4）森马服饰增14.4%；（5）卡奴迪路增12.6%；（6）七匹狼增4. %；（7）报喜鸟降 4.96%；（8）雅戈尔虽因土地合同被扣4.84亿定金，但H1净利仍增8.8%；（9）朗姿股份增4.7%，受所得税率、营业外收入减少影响；（10）常山股份亏损0. 5亿；（11）华孚色纺增125.51%，因销量增加、毛利率提升；（12）浔兴股份增85.81%，因子公司持股比例增加等；（1 ）魏桥纺织大增 92.5%，系毛利率提升与电力盈利增加；（14）百丽国际下降 .4%；（15）利邦下降4 .40%，中国内地收入额下滑6.2%成拖累；（16） 61度降65.5%；（17）特步国际下降27.1%。2、重要跟踪：（1）森马服饰：森马经过调整后，将继续改善，巴拉发展势头较好，正处童装市场成长期；（2）鲁泰：色织布二期产能仍在投放，但采取陆续零散投产策略；目前面料订单到11月，服装订单到1月。

维持中性评级。结合终端跟踪数据，7月份终端零售增速低于6月份。从售罄率数据看，男装类公司即将召开的2014Q1订货会数据不会太乐观，下滑可能极大。总体上，我们维持行业中性评级。从半年报角度，部分率先清库存、甩包袱企业业绩已经显示出弹性，如森马服饰；而对于去年资产负债表不佳的企业今年会在利润表中显现。个股上，品牌服饰方面，首推森马服饰、朗姿股份，其次是富安娜、罗莱家纺。对于制造类企业，依然处于弱复苏阶段，无论是百隆东方、华孚色纺、孚日股份、联发股份、天虹纺织、魏桥纺织等，都证明棉纺行业的弱复苏格局，结合订单跟踪，前三季度高增长无疑，Q4仍需观察接单；首选鲁泰A，其次华孚色纺等。

推荐标的：考虑下半年，首选鲁泰A（行业龙头、低估值）、森马服饰（去库存完毕、GXG存在分歧）、朗姿股份（成长、低估值），其次是华孚色纺、富安娜（业绩平稳、库存压力变轻、低估值）、罗莱家纺（库存压力变轻、严控费用下低估值）。