高考加油国信证券国信资金强弱择时选股体系回顾与改魏家

国信证券：国信资金强弱择时选股体系回顾与改进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、 G在上找到了这组名为 北体大毕业晚会豪车云集 的照片。照片中SMS选股纯样本外表现（自2009年9月至2010年7月）：

多头组合30日平均跑赢基准2.18%，胜率73%，年化超额收益18%。

多空组合30日平均绝对收益3.48%，胜率78%，年化绝对收益29%。

2、 EMS择时纯样本外表现（自2010年1月至2010年7月）流通市值加权EMS择时模型收益-11.25%（交易成本双边0.6%），同期沪深300指数下跌26.84%，择时策略超额收益15.59%。模型在震荡市中准确的规避了4月的市场下跌，并及时捕获了近期的市场反弹。

但后续周报中提出的成交金额加权EMS择时模型在2010年的震荡市中反应钝化，未能及时捕获到自4月中旬以来的市场下跌与反弹机会。

3、 EMS&GSMS综合选股样本外表现（自09年9月至10年7月）考虑交易以及冲击成本后，EMS择时&GSMS综合选股策略期间获利14.2%，而同期沪深300下跌19.21%，组合超额收益超过33%。

4、 GSMS模型改进（结合量价波动的非线性GSMS模型）：

结合价量波动因子进行删选后，模型效率显著提升，06年的平均超额收益从0.27%提升至1.8%，10年的平均超额收益从0.57%提升至2%，而其他年份平均超额收益基本持平。

修正的GSMS模型对于历史灾难区域显示出良好效果，在刚刚过去的两个月灾难区域中，避免了多头组合连续跑输基准。

5、 EMS择时策略改进与应用（指数涨跌幅修正与中证规模指数择时）：

在对EMS策略中指数涨跌幅进行TWAP修正后，模型稳定性得到提升。在对中证100、200、500规模指数进行择时判断，其效果依次递减，而中证100漯河市房管局纪委书记齐跃挺说：“牛豪择时的参数稳定性较沪深300更高。

6、 后续研究思考：

GSMS指标实际上是基于交易数据构建的一个收益解释因子，因此扩展因子的删选范围，探索选股指标与收益之间的非线性关系，是GSMS选股策略改进的重要方向。

股价运动遵循的第一原则是阻力最小原则，而EMS的内在逻辑正是通过单位涨跌变化所消耗的有效资金量来定义价格运动的阻力，并基于历史数据界定足以改变指数的运行趋势的阻力阈值。这是一个全新的充满挑战的领域，我们将对市场阻力的刻画做进一步深入探讨。