工业综合新船价格稳步上扬荐股了

打开进球簿的魔兽将带领切尔西赢回胜利。 工业综合：新船价格稳步上扬 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

景气向上，船价稳步上涨：新年伊始，造船市场继续保持活跃态势，并未受到BDI淡季回落的影响。克拉克松的统计显示，新船订单价格继续攀升，2014年1月24日的散货船、油轮、集装箱船平均价格分别较201 年初上涨10.2%、9.0%、10.4%。其中，17..0万载重吨的好望角型散货船价格上涨最为迅猛，从201 年初的4,600万美元/艘，上涨至2014年1月的5,500万美元/艘，涨幅高达19.6%，如果原材料价格保持平稳，我们测算主流船厂有望从近期成交的此类新船获得10%甚至更高的净利润率。

船东发力订造的根本原因是有利可图：201 年以来，全球新船订单从谷底回升，在低基数上实现了同比大幅增长。究其原因，新船的价格更低（较高峰期低 0~40%），运营成本更低（油耗降低20~ 0%），因此在当下的低运价水平上就具有盈利可能性，是吸引船东订造的根本因素。当前，市场对于新船订单的持续性担忧较多，而我们认为，企业的投资行为是基于资金约束下的边际收益测算，如果运价波动中枢保持平稳或有所上涨的情况下，新船订单仍将会有适当的规模。

船厂不断提价的根本原因是排产趋满：除了部分中小船厂由于停工或半停工状况难以接单以外，主流船厂的排产也逐渐趋于饱和。以中国船舶为例，当前订单在年的计划交付量分别达到596、62 、755万载重吨，新签订单逐渐往2017年排布，或需要通过外租船台等形式加以解决。

投资建议：船舶海工行业受益于海洋强国建设，并处于景气上行阶段；基于国家海权兴起和全球产业转移，海工装备具有良好成长性，继续给予中集集团、海油工程买入评级；基于新船需求回暖、产能收缩明显，我们给予造船行业买入评级，重点看好受益于船价上涨，同时集团存在整合预期的中国船舶、广船国际。

风险提示：全球宏观经济波动导致海洋油气开发、航运和船舶市场需求波动的风险；钢材等原材料价格大幅波动影响企业在手订单利润率等。