国盛证券市场或将继续探底了

国盛证券：市场或将继续探底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从政策面来看，继之前宁波、南京、长沙、贵州、广东等地“稳增长”的政策出台之后，上周又出现了包括天津、重庆等地的大规模产业规划。

但是地方投资受制于多方面因素，首当其冲的就是资金来源问题，如果央行和银监会不动的话，银行无钱可贷也无利益驱动力去贷，而信贷货币增速起不来，不论地方政府喊出多少投资规模、抛出多少投资规划也是没有实际意义的。市场对地方版“四万亿”显得要冷静的多。上周天津、重庆产业投资规划出台后，相关区域板块表现并不突出，未形成7月份之时的区域性热点板块。资金层面上，央行再次启动逆回购，显示其降准的意愿依然很低。上周二和周四央行分别实施了2200亿和1450亿的逆回购，这显示相比降准，央行更愿意使用逆回购来调节市场流动性。

从实体经济来看，上周公布的8月汇丰PMI预览指数只有47.8，相比7月下降了1.5个百分点。而以往年度，除了2008年，8月相比7月通常会出现一个季节性的扩张。经济呈现生产下滑、需求回落、库存增加的格局。经济呈现生产下滑，生产指数为47.9%，比上月下滑 个百分点；需求继续低迷，高产成口库存继续制约产出，新订单指数回落反映需求继续放缓，新出口订单继续回落，新出口订单指数下滑至44.7%，创41个月以来的新低，显示外需疲弱，出口面临较大压力，这与7月全球PMI表现乏力相一致。

资金层面来看，央行再次启动逆回购，显示其降准的意愿依然很低。

每一天 上周二和周四央行分别实施了2200亿和1450亿的逆回购，这显示相比降准，央行更愿意使用逆回购来调节市场流动性。但由于中标利率较高，再加上临近月末，市场间利率仍然维持高位，7日SHIBOR还在 .6%以上。

对于短期市场，我们依然维持前期的观点，在目前经济见底态势不明，而政策低于预期的情况下，股市很难出走趋势性的逆转行情。如果货币当局继续维持谨慎的政策态度，市场仍将面临较大的中期向下风险。