公交煤价上涨电力行业受考验

煤价上涨 电力行业受考验

安信证券发布报告指出，随着经济复苏，电力消费逐步进入正常轨道，预计2010年用电量增速将前高后低，全年可能在13%左右，而装机容量仅为9.5%，因此利用小时数将反弹。但煤价的上涨将远远抵消利用小时的上升，因而电力行业盈利能力下滑不可避免。

11和12月国内动力煤市场加速上涨，两个月秦皇岛平仓价累计上涨了23%-25%，大同坑口累计上涨8.2%。同期全国主要城市亦出现普涨，两个月累计涨幅普遍在10%-20%，全国煤价上涨局面甚至超过2007年末水平。观察海运费、进出口情况，煤价的大涨应来自于国内需求上升，分析师预计在供给没有突发性冲击下，随着2010年1月用煤旺季的持续，煤价上涨趋势短期仍未结束。另外，煤炭订货会取消，合同煤价普遍出现上涨。

2009年月电力全行业利润持续大幅反弹，同比增长269%，其中火电行业的利润增加是行业增速反弹的主要原因。从火电行业月的环比数据分析，盈利能力进一步提高，利润总额达193亿元，较月增长22%。虽然盈利持续恢复，但增速减缓。分析师指出，2010年虽然发电企业的利用小时将有所上升，但煤价的上涨将远远抵消利用小时的上升，盈利能力大幅下滑不可避免，极端情况下出现2008年的状况亦有可能。

综合考虑目前电力行业的基本面、估值情况以及市场环境，分析师认为整个行业不存在行业投资性机会，维持行业“同步大市-A”的评级。