警惕叙利亚危机引发全球风险共振0

警惕叙利亚危机引发全球风险共振

费，才让美国第一圣诞树的灯光没有熄灭。如果对叙利亚动武，可以提升奥巴马的支持率，为预算和债务上限谈判提供民意支持。

综合来看，尽管奥巴马还没有最终作出决定，但等联合国调查小组 31日离开叙利亚之后，美国对叙利亚采取军事行动将是大概率事件。

二、警惕叙利亚危机引发全球风险共振

随着叙利亚问题持续发酵，全球避险情绪迅速升温，资产市场陷入剧烈动荡。商品市场方面，原油价格暴涨，WTI和布伦特分别刷新近一年半和半年以来的新高。外汇市场方面，美元指数连续飙升，突破60日均线，新兴市场货币则继续加速下跌，其中土耳其里拉和印尼盾均创历史新低。债券市场方面，美债收益率同步飙升，创25个月新高。股票市场方面，不仅新兴市场加速下跌，而且欧美股市也受到一定影响。

作为在经济领域的一个微不足道的小国，叙利亚问题似乎不应产生如此大的影响。从产油规模来看，2012年叙利亚的日均原油产量仅为16万桶，占中东地区原油产量的0.6%，在全球的比例在0.3%左右。而且自2011年月叙利亚爆发革命以来，叙利亚的原油已经基本停止出口。从经济规模来看，2012年叙利亚的GDP仅为737亿美元，仅占全球的0.1%。

那么，市场是不是过度担心了呢？我们并不这么认为，这次叙利亚危机直接影响虽小，但确实造成了很多间接的风险隐患。

首先，这不只是叙利亚的问题，还可能引发中东的连锁反应。

一方面，叙利亚是传统的交通要塞，可能直接影响石油运输。叙利亚抵触中东地区的核心位置，东面与伊拉克接壤，毗邻伊朗、沙特等主要石油输出国，西面紧邻地中海，很多重要的输油管道都从叙利亚经过，而且其西南侧就是世界上最重要的输油要塞苏伊士运河。因此，如果叙利亚受到攻击，中东主要产油国的石油出口都将显着受阻。当然，切断石油运输通道的可能性几乎没有。这种冲击更多来自心理冲击。

另一方面，美国对叙利亚动武可能激化中东各国之间的冲突。叙利亚和伊朗是目前世界上仅有的两个什叶派掌权的国家。他们和黎巴嫩的真主党一直是坚定的盟友，也是美国最想除掉的眼中钉。8月28日，伊朗和黎巴嫩已经警告美国动武将造成严重后果。预计如果叙利亚受到攻击，伊朗很可能会出兵救援，而美国的介入也将进一步激化他们与沙特等逊尼派国家的冲突。

其次，这不只是中东的问题，还可能引发全球的风险共振。

正如我们反复强调的，当前全球正处于金融危机第三波前夜的高危时期，中东局势的不确定性可能会引发风险共振，加速金融危机第三波的爆发。所谓金融危机第三波，是指第一波中心国家（美国）银行业危机和第二波次中心国家（欧洲）主权债务危机之后，由全球流动性紧缩和资本外逃引发的第三波新兴市场货币金融危机。

在这个过程中，预期因素至关重要。近期的新兴市场动荡已经证明了这一点。直到今天，美联储仍在以每月850亿美元的速度扩表，日本央行也在黑田东彦的领导下加速宽松，换句话说，全球流动性还在加速扩张。但是，自5月22日伯南克暗示"可能在接下来几次会议中缩减QE规模"以来，仅是预期已经引发全球资本大规模从新兴市场回流发达市场。印度、印尼等国际收支和国内防护体系较为脆弱的国家，资本外逃的严重程度已经超过2008年雷曼危机和2011年美债危机。

如果这个敏感时期中东陷入动荡，可能会引发各类风险之间的化学反应，进而引发市场的踩踏效应。第一大风险是QE。 9月美联储可能正式开始缩减QE，之前公布的就业通胀数据以及美联储官员的讲话也将持续冲击市场。第二大风险是美债。10月中旬美债或再次触及上限，在此之前民主共和两党将再次展开艰难激烈的谈判。

综合来看，靴子落地之前，叙利亚危机可能会通过心理因素持续冲击中东和全球市场，而靴子落地之后，中东以及全球风险的共振对全球经济的负面影响也不会很快消散。