高考加油中信金通三大券商本周策略观点汇总魏家

中信金通：三大券商本周策略观点汇总 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场经过连续下跌后，加上海外大宗商品的暴跌及传闻希腊推出欧元区等事件，促使投资者日趋谨慎。本周，近期策略表现优异的中信继续维持了二季度谨慎、三季度看好的观点，不过配置上建议重点倾向稳定成长类；中金则认为短期关注美元走势，中期关注盈利；申万继续维持了偏乐观的态度。

一、中信证券《政策乐见经济适度回落--A股市场策略周报》市场回顾：4月份成熟市场呈现上涨态势，而新兴市场都出现不同程度的下跌，国际流动性宽松并未反映到新兴市场。从资产周期运行阶段的焦点因素来看，美国与新兴市场最大的区别在于楼市价格和通胀仍在较低水平。

政策乐见经济适度回落：政策变动考量的重点是增长与通胀、房市调控的博弈，经济的适度下滑将有助缓解通胀和房价上行压力，而通胀、楼市的拐点也有助于经济增长质量的提升，因此，我们认为政策乐见经济适度下滑，5－6月份我们可以通过观察五大焦点来预判未来的政策变化方向：1）市场一致预期看到通胀回落拐点；2）房价回落拐点；3）保障房供给增加拐点；4）原油在100美元/桶以下运行一段时间；5）国内农产品物流体系建设速度。

业绩与流动性：目前预测2011年业绩增速22％。一季度上市公司业绩增速呈放缓态势，高成本负担显现，即未来业绩变动方向主要看能源价格以及制造业去库存速度。

从流动性看，国际美元流动性5－6月份趋紧态势明显，国内市场资金方面，储蓄搬家并没得到实际数据验证，月份中小板解禁是高峰。

估值影响：2011年全市场估值13.9倍，从利率周期和通胀周期看，仍属底部区域。

短期估值修复关键在于政策松紧程度，中长期看来自于这次国内政策解决海内外困境的优势，一是得益于财政比较健康，体力好，二是中国企业能成功走出去，也即我们从跟去年一直强调的“内固根本，外伺良机”的大逻辑。

市场判断：维持对5－6月份相对谨慎态度，市场仍需等待，看好三季度。未来市场重要事件是，连续3个月的PMI数据下滑（4－6月）与通胀、房价走势之间的博弈。

行业比较：增配稳定，减配周期。总体上大类板块我们建议增配消费和交通运输，维持金融、原材料和科技配置，减配设备制造和资源能源。行业配置事件表主要看房孟烨勇《三大又能够为人民修正错误券商本周策略观点汇总》敬请阅读末页免责条款仅限内部客户参考本产品共5页价、油价与消费政策，自上而下看，关注房地产政策动向、油价是否目前环保部正在研究制定城市空气质量分级管理办法能持续回落至100以下以及美国国债讨论等重要事件，自下而上看关注银行监管政策更新、煤电矛盾解决方案的调研结果及后续政策动向、5月9日全国种业大会影响、奢侈品关税下调政策出台、医药流通和生物医药“十二五”规划、5月下旬公布电信投资增长数据以及5月中美集装箱谈判等重要事件。