中华企业年内到期信托达223亿加快销售或公开

“钱荒”来袭，房地产行业不可避免地遭到影响。《每日经济(,)》注意到，此前大量依托融资的开发商亦受牵连，(,)（600675，SH)便是其中的代表。相干资料显示，中华企业在2012年末的净资产负债率高达158.34%，公司共持有15只信托基金，而2013年年内到期的信托高达22.3亿元。

“钱荒”之下，融资渠道一定收紧，中华企业该如何解决资金问题？业内人士认为，中华企业可通过加快项目销售来回笼资金。

不过，一旦项目销售不利，公司或通过集中降价、甚至出售持有的写字楼、土地等方式来快速获取资金。公司自有在建项目还需投入63亿元，尽管去年项目销售情况有所好转，但回笼的资金仍无法覆盖新建项目的投资需求。

信托融资占比连续增长

今年5月25日，中华企业曾发布《2009年公司债券跟踪评级报告》（以下简称评级报告）。报告指出，随着传统的银行借款渠道有所收紧，近年来中华企业对信托产品的依赖程度有所增加。2010年末、2011年末和2012年末信托产品数量分别为5只、13只和15只，其中2012年末信托产品的期限主要集中在1~2年，收益率为10.5%~13.75%不等。

《每日经济》注意到，中华企业所发行的的信托中单一信托很多。查阅中华企业2012年报，发现在其关联担保和重大承诺事项中，均罗列出中华企业及旗下子公司发行过的部份单一信托，初略统计最少在20亿元以上。比如与平安信托设立单一信托筹资11亿元，以及通过旗下子公司与建信信托设立单一信托融资4亿元等。

有媒体援用业内人士观点指出，“钱荒”对单一信托的影响较大。在单一资金信托计划中，银行在大多数情况下是资金的提供者，信托计划仅仅是个资金过桥的“通道”。

不过，北京睿信致成管理顾问有限公司董事总经理薛迥文认为，目前看来，中华企业还不会面临信托基金提早兑付的问题。但是在当下，公司要想通过发行信托方式进行再融资会很困难。

在评级报告中还指出，从近三年各类融资金额占比来看，2010年末、2011年末和2012年末中华企业负债结构中银行借款占比分别为46.13%、44.93%和30.92%，同期信托融资占比则分 别 为20.63%、23.62%和27.02%。信托规模的持续增长使得中华企业财务杠杆太高，财务压力不断增加。截至2012年末，中华企业的净资产负债率高达158.34%，而万科仅为29.58%，即便是较高的保利也只有89.17%。

除了较高的净资产负债率，中华企业还要面临2013年内到期的高达22.3亿元的信托。评级报告同时指出，中华企业自有在建项目还需投入63亿元，虽然去年项目销售情况有所好转，但回笼的资金仍没法覆盖新建项目的投资需求。

加快销售或成救命稻草

在当下发行信托难度较大的情况下，中华企业该如何解决资金难题？针对这个问题，《每日经济》向中华企业发去传真，但截至发稿时并未得到回复。

兰德咨询总裁指出，中华企业一方面可通过银行借贷，另一方面可通过加快旗下项目销售来回笼资金。

评级报告中指出，截至去年底，中华企业拥有的银行授信总额为73.25亿元，还没有使用的授信余额为21.35亿元。公司6月29日发布的公告显示，其控股子公司上海房地产经营（集团）有限公司以拜托贷款情势，通过(,)上海分行向上海市住房置业担保有限公司借款2亿元，年利率为10%，期限1年。

即便如此，与其目前所需要的资金量相比，这2亿元无疑是杯水车薪。报告中指出，在房地产调控未见放松的环境下，短期内中华企业可动用的杠杆空间有限，在建项目的投资支出将在很大程度上依赖于项目销售资金的回笼。

中原地产上海研究总监宋会雍认为，中华企业目前还没有海外融资渠道，如果未来遇到资金问题，可能会降价跑量，乃至可能出售旗下写字楼、土地等资产来快速回笼资金。