中国港口行业全面复苏增长势头可期分析

中国港口行业:全面复苏增长势头可期

国内货箱吞吐量於2010 年首季出现反弹(按年增长21.8%),相信增长势头可随着中国出口复苏而得到维持。同时,中国进口额亦大幅增长(首季+64.6%),并在3月出现贸易逆差,显示国内需求旺盛。因此,我们预期干散货码头将从铁矿石及煤炭吞吐量的增长中受惠。我们预期2010 年货箱及干货吞吐量可分别增长10%及15%,并对港口运营商的盈利增长构成支撑。我们维持对中国港口业的增持评级。

在香港上市的国内港口股中,我们看好基本面持续改善的龙头股。

货箱吞吐量反弹,未来增长势头仍在。2010 年首季,中国出口额按年大幅反弹28.7%至1,121 亿美元。受此带动,同期内的国内货箱吞吐量按年增长21.8%至3,100 万个标准箱。鉴於欧美需求已经开始恢复,我们预期货箱吞吐量的增长势头应得到维持。

铁矿石及煤炭吞吐量亦可望出现增长。随着电力、钢铁及水泥等下游行业逐步复苏,铁矿石及煤炭进口量在2010 年首季出现回升。我们相信较预期旺盛的消费及投资,可对干散货港口处理的铁矿石及煤炭吞吐量构成强力支撑。此外,随着产能利用率持续提高,港口运营商的盈利应得到提升。

维持增持评级。随着中国出口逐步复苏,我们预期主要港口的货箱吞吐量将在2010 年按年增长10%。同时,国内投资及消费增长超预期,则将促使干散货吞吐量按年增长15%。在香港上市的国内港口股中,我们看好基本面持续改善的龙头股。

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