行业大通证券9月工业生产平稳增长

大通证券：9月工业生产平稳增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年9月份工业增加值较上年同期增长13.3%，增速低于8月份的13.9%和7月份的13.4%。6月份为13.7%，5月份为16.5%，4月份为17.8%，3月份为18.1%。

从这连续四个月的情况来看，规模以上工业增加值基本是在13%到14%之间的波动，工业运行由以前较快的增长向稳定增长过渡的态势比较明显。下半年以来出台的保增长政策开始见效。

9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.8%，比上月上升2.1个百分点。表明中国制造业经济总体仍呈现增长态势。11个分项指数中，只有产成品库存指数和供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升。生产指数为56.4%，比上月上升3.3个百分点，新订单指数为56.3%，比上月上升3.2个百分点，新出口订单指数为52.8%，仅比上月略升0.6个百分点，说明外需依然不振。产成品库存指数继续下降。本月产成品库存指数为45.0%，比上月下降1.9个百分点，为今年以来最低点。与往年的9月相比，今年9月的库存指数也处于低位。本轮库存调整基本结束。这将为四季度制造业加快生产留出空间。购进价格指数为65.3%，比上月上升4.8个百分点。现在看，美国仍将延续弱势美元政策，未来国际市场商品价格上升的可能性较大。这将加大消费品价格上涨的压力。中国制造业的平均投入成本在经历了连续两个月的下降后，于8月份出现回升。投入价格的涨幅明显，但仍低于该项数据的长期平均值。

9月工业生产放缓原因有去年基数的影响。08年下半年以来我国工业增速迅速回落，这使得我国经济增长率明显下滑。去年规模以上工业增加值比上年增长11.0%，影响到了今年同比增速。长期以来，工业主要依靠重工业拉动,资源、能源消耗大幅增加。政府加大结构调整和节能减排力度,淘汰落後产能，高载能行业增速回落比较快,由此带动了工业同比增速回落。房地产市场调控政策的实施对建材、家电、家具、钢铁、水泥等工业需求品产生影响。

3季度，企业产品市场需求指数为62%，与上季持平。其中，国内订单和出口订单指数分别为55.9%和53.1%，与上季基本持平。对下季度，企业家市场需求预期指数和国内订单预期指数分别为62.9%和56.4%，较上季提高1.2和0.9个百分点，增幅较上再加上成都工业企业进入园区的标准不断提高季提高0.9和0.8个百分点；出口订单预期指数为53.2%，比上季小幅回调0.2个百分点。

企业经营状况良好，盈利能力稳定，未来预期平稳向好。截至3季度，企业经营景气指数连续六个季度攀升，当季升至70.3%，接近2008年上半年水平；企业盈利指数60.3%，比上季提高0.2个百分点。认为本季"增盈"的企业比例36.3%，较上季提高1.8个百分点，处于2008年以来最高水平；企业家对下季预期较为乐观，企业经营预期指数61.2%，较上季提高0.9个百分点。预期下季"增盈"的企只重视基本功能不重视外观业比例33.4%，较上季提高2.7个百分点。

随着加息周期的开始，企业利润增幅将下降。但工业利润增幅仍会较高，还属恢复性增长。既有经济回升向好、需求上升的积极因素，也有同期基数偏低的影响。企业盈利的逐步提升将成为推动市场的主要力量。