月份新增信贷近万亿年内投放趋势渐缓力量

近几年4月份贷款一般低于3月，为供给侧改革提供稳定货币金融环境的原则没有改变。

一季度6.7%的GDP增速创下新低，但多项主要经济指标已有所改善。抢眼的经济数据背后，是一季度出乎市场意料的大规模信贷投放。

今年一季度新增人民币信贷投放4.61万亿元，主要对接房地产按揭贷款及城投平台的基建融资。这反映了财政政策发力和房地产复苏的影响。不过，分析人士认为，城投平台目前资金相对充裕，后续融资需求也有所减弱，加上地产新政后市场火热程度有所减退，年内信贷投放预计将逐步减速。

就4月份而言，多数经济学家及分析师认为，受前期信贷超预期投放及季节性税收上缴等因素影响，4月份新增信贷将呈回落态势。不过，受宏观审慎评估体系(MPA)考核制度以及银行加速放贷提前锁定收益的动机影响，今年银行信贷投放节奏将快于往年，预计4月份新增人民币贷款在0.9万亿至1万亿之间。

4月新增信贷料近万亿

一季度新增人民币贷款4.61万亿元，同比增加25.3%，已占多数研究机构预测的全年信贷增量的35%以上。

4月份的情况似乎未现明显变化。多位银行信贷人士对证券时报表示，4月份的信贷投放节奏及政策与一季度并无明显调整。而受前期信贷超预期投放及季节性税收上缴等因素影响，多数分析人士认为，4月份新增信贷将呈回落态势。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，近几年4月份贷款一般低于3月，且平均降幅为30%，由此推断，4月份新增贷款可能为9500亿元。随着经济小周期反弹日益明朗，鲁政委认为货币政策正加速回归稳健。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也预计4月份新增信贷9500亿元。他认为，央行通过信贷支持实体经济导向，以及为供给侧改革提供稳定的货币金融环境的原则没有改变。

上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，结合楼市变化前景，未来信贷增长快速回落几成定局。加上经济持续低迷下企业有效信贷需求持续不足，导致企业部门信贷投放持续减少，预计4月份新增人民币信贷1万亿元。

不过，亦有分析预计4月份新增人民币贷款可能与去年同期持平。交通银行发布的4月份宏观数据前瞻表示，新增信贷受4月份地方债务置换的负面影响较大，预计4月份新增人民币贷款约为7000亿元。去年同期，这一数据为7079亿元。

年内信贷投放渐缓

连续的房地产刺激政策，以及基础设施建设资金的持续投入，促成了一季度远超市场预期的新增信贷数据。

财经研究机构莫尼塔研究董事总经理钟正生用政策刺激疏通信贷之渠来形容一季度的信贷井喷。他认为，今年一季度的信贷投放，主要对接于城投平台和房地产按揭贷款，这反映了政府在十三五开局强烈的稳增长诉求。

疑点二：船体表面看起来不像是 交付状态 在降低首付比率的政策刺激下，一季度一、二线城市房地产销售火爆，居民按揭贷款迅猛增长。城投平台融资需求的扩张则可能出于三大原因地方债置换扩展了地方政府的财政空间，房地产回暖提升了城投平台的信用资质，公私合作模式(PPP)项目发力推升了城投平台的融资需求。

不过，钟正生认为，年内信贷投放或将逐步减速。城投平台在年初获得大量融资后，资金相对充裕，后续随着地方债置换的进一步加码，融资需求或将有所减弱;而房地产在去库存背景下的回暖，尤其是在地产调控政策的潜在影响下，其旺盛的融资需求能否持续亦应存疑。钟正生称。

国金证券银行业分析师贺国文预计，未来信贷投放节奏将可能由3322(季度投放占比)变为4222。平安证券银行业研究团队则认为，合意贷款规模和MPA监管体系两个政策结合的过渡期间，银行可能会存在超进度投放的冲动，这可能使原来的3322的投放节奏朝4321演变。