金融最具配置价值的金融子板块荐股源泉

金融：最具配置价值的金融子板块 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点宏观经济与市场情绪回暖，左侧布局大盘信心指标券商板块。

世界经济正在通过财政货币刺激积极筑底，而我国经济L型的探底，跟世界经济整个周期的节奏相符。通过长期的深化改革，供给侧去产能、去库存进入尾声、需求侧主要是房地产和出口触底，我国经济增速换挡的底部也接近尾声，经济进入平稳发展阶段。同时市场信心重建，活跃度回升。券商板块由于业绩受到市场情绪的直接影响，是大盘信心的风向标。作为优质蓝筹股在平稳震荡市估值较低，具有较高安全边际。

历经波澜水涨船高，业绩重回平稳上升通道。受股市低迷影响，证券行业2016年度业绩较2015年度大幅回落，但是2016年以来单季行业盈利环比稳步提升。同时，纵观201 年度以来证券行业净利润水平，15年经历多次大跌之后，16年行业盈利整体仍较201 、2014年上了一个台阶，日均成交额、两融余额、股权质押规模相对比2014年及之前的规模已是水涨船高。整体盈利能力长期来看持续向上，行业长期发展趋势仍是不断扩展，盈利能力持续增加。

保持稳定的金融市场大格局，监管与行业发展并重。中国金融的发展速度与海外相比已经非常迅速，但于此同时对于新业务、快速膨胀的行业规模，缺乏完善监管的经验。未来中长期的重要监管改革或体现在《证券法》修改和混业监管改革两方面。二级市场在经历过风雨之后，尚需风平浪静的恢复和积蓄能量。因此展望2017年，我们认为监管的大方向定调仍是保持金融市场总体稳定。

50级之前作用不大。所以说呢盈利预测与投资建议展望2017年，我们认为券商板块基本面和政策面总体将维持稳中有升，宏观经济筑底回暖，市场活跃度提升，券商在估值上兼具向下的防御性和向上的弹性，建议左侧布局把握券商领涨的弹性。我们对市场主要变量和证券行业盈利做了悲观、中性、乐观三种假设，对应行业整体净利润增速分别为2.8%、29.1%、49. %。建议关注两条投资主线：1）市场化改革龙头-长江证券；2）差异化布局的大券商-华泰证券。

风险提示1）市场低迷带来业绩和估值双重压力；2）监管持续趋紧，政策方面对创新支持力度下降。