中银国际指数的故事蹭飞

中银国际：指数的故事 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上市公司各项非主业投资所蕴含的风险不容小觑。根据宏源证券半年报显示策略小品文之一写在前头的话：在策略研究的过程中，有一些有趣的内容，单独写出来既不够深度，对落实到投资标的上又没有太大意义，因此在形成报告的时候，这类内容常常被忽略过去。但是其中有些内容确实很有趣。因此我们单独开设这个“小品文”系列，报告语言虽不够正式，结论对指导投资也不够鲜明，但是我们尽量采取叙述、幽默的方式阐述清楚一个个小问题。这是我们写“小品文”系列的用意和出发点。

结论：

目前A股市场常用的四个市场整体描述类指数分别是上证综指、深证成指、中小板指、和创业板指，但从四个指数包括的成分股来看，在市场发展的不同阶段这四个指数对市场的反映程度有限（以下报告中数据均截至2016年 月8日，所用行业分类为申万行业分类。）1.最广泛使用的四个指数中，除了上证综指是综合指数，深证成指、中小板指、创业板指都是成分指数。

2.近三年中由于新股发行重启，四个常用的市场指数都有较为频繁的成分股调入调出。从样本股调整的比例上看，上证综指是样本股数最为稳定的一个。剔除深证成指在2015年指数扩容，以创业板指为代表，在过去三年中，每年指数成分股的单向变动率都在25%以上。

.上证综指主要反映的是传统周期类行业，深证成指扩容后大幅提高了对新兴产业的代表性，中小板指代表新兴产业，创业板指权重向TMT行业集中。

4.上证综指除了分红特别拔尖，盈利增速、估值、波动性都是妥妥的垫底；深证成指和中小板指越来越像，但是分红要好于中小板指；创业板指就是高增长、高估值、高波动的典型。