高考加油地产新开工超预期销售回款对房企资金有支撑魏家

地产：新开工超预期 销售回款对房企资金有支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

一二线销售增速如期改善，三四线表现超预期根据统计局数据，18年月全国商品房销售面积同比增长2.9%，增速扩大1.6个百分点，其中5月单月销售同比上涨8%，为17年6月以来单月同比峰值。分线城市来看，一二线重点城市在供给改善的情况下带动销售增速底部回升。而三四线城市在棚改货币化以及房企加大销售回款力度的情况下，表现超预期。

土地购置面积增速转正，土地均价增速继续收窄根据统计局数据，18年月土地购置面积同比增长2.1%，单月同比大幅增长1 .5%。土地成交价款累计同比增长16%，增速扩大2.4个百分点。从土地价格（土地成交价款/土地购置面积）来看，18年月全国土地价格为4549元/平，同比上涨1 .6%，增速继续收窄。而根据中指院数据，月 00城市土地成交面积同比增长41.2%，出让金同比增长42.8%。

从地价和房价增速关系来看，中指院 00城市月楼面提高企业退休人员基本养老金水平。加快城乡居民基本医疗保险制度整合价增速为1.1%，低于统计局销售均价增速8.6%，房企的拿地成本继续改善。

新开工增速创近期新高，投资增速依旧具备韧性根据统计局数据，18年月新开工同比增长10.8%，增速创近一年内新高，单月同比大幅上涨20.5%。在低库存背景下，房企抓住上半年市场窗口期加快新开工节奏形成有效供应，但需关注下半年新开工压力。投资方面，投资增速依旧具备韧性支撑，地价上涨以及施工投资的边际改善是主因，但需要关注资金面对投资端的削弱影响。

销售回款带动房企资金形成支撑根据统计局数据，18年月，房企到位资金同比增长5.1%，增速扩大 .1个百分点。其中，自筹资金同比增长8.1%，我们认为自筹资金累计同比持续上涨，更多的是来自于房企创新融资占比提升以及近期公司债的回暖。同时，定金及预收款累计同比增长12.7%，增速扩大4.5个百分点，而个人按揭贷款降幅收窄 .1个百分点，定金预收款以及按揭贷的增速提升同5月销售超预期形成验幻化远古棋魂：美艳如我证。我们认为，在低库存以及限价背景下，当前房企存货流动性较强，除个别有息负债太高的房企外，大多数上市房企信用债到期无法偿付的系统性风险较小。尤其对于龙头房企凭借销售规模优势，无论在融资渠道还是融资成本上优势将放大，资金的聚焦将导致土地端以及最终销售端集中度的持续提升，更加有利于龙头房企集中度的提升，我们推荐关注龙头房企的绝对收益机会，推荐低估值的一二线龙头。

风险提示资金面继续收紧对需求端以及房企经营的负面影响持续扩大。