幸福快乐华龙证券需求能否持续回升是关键依依不舍

华龙证券：需求能否持续回升是关键 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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12月27日国家统计局公布数据显示，今年11月，全国规模以上工业企业实现利润6385亿元，同比增速达22.8%，增速双双创年内新高。累计看，月份，全国规模以上工业企业实现利润46625亿元，同比增长3%。

点评：

11月工业企业利润总额当月同比增速由10月的20.5%变为22.8%，利润增速继续走高，这与11月总体经济数据继续好转迹象一致；主营收入方面，利润总额累计同比增速由前10月0.5%增加了2.5个百分点至3%，增幅明显扩大。11月工业企业利润及收入同比增速继续双双上行，与工业增加值和PPI增速见底回升趋势相符，亦是对近期宏观指标向好的确认。近期工业企业盈利状况持续改善，使经济回升态势表现得愈发明显。主营收入累计同比反弹了0.5个百分点，由前10月的10.3%反弹至10.8%，为823325亿元。可见当前主营业务收入增速有加快趋势，说明大部分工业企业销售状况得到一些改善。我们认为本月工业企业利润增速继续回升，主要是地方各个大项目的陆续上马推动了经济运行回升，从而带动经济指标的好转。

行业复苏迹象明显从行业来看，在41个工业大类行业中，30个行业利润同比增长，较上期增加3个，10个行业同比下降，1个行业继续亏损。下游行业中，汽车制造业利润同比增欢迎大家投票访问：23/feifei66长7.4%，涨幅较月有所收缩。通用设备制造业由负转正增长1.6%，电气机械和器材制造业增长6.1%，涨幅较上月继续扩大。计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.5%，涨幅较上月增加1.5%。上游行业中，石油和天然气开采业企稳复苏利润同比增长0.5%；化学原料和化学制品制造业降幅有所收窄至10.1%；黑色金属冶炼和压延加工业下降47.9%，石油加工、炼焦和核燃料加工业继续亏损同比增长4.1倍。

收入增速扩大，成本下降继续推动利润增加。相俄罗斯经济现状属于陷入停滞对于前10月收入同比增幅略微提升的情况，1~11月收入增速明显放大，同时企业继续加快成本调整，使得每百元主营业务收入中的成本大幅降低了0.23元至85.14元。利润总额增速由0.5%扩大至3%，可见，企业成本的下降也是推动企业利润上涨的重要原因。11月通胀反弹，表明本轮物价下行周期已基本结束。考虑到明年仍存在通胀压力，预计想要继续保持成本下降会有一定的难度。

各月累计每百元主营业务收入中的成本与主营业务收入利润率数据来源：国家统计局，华龙证券企业经营资金链压力依旧存在。11月末，企业产成品资金30492亿元，增速为7.9%，较上月有所回落，这也体现出中国规模以上工业企业的产成品资金增速在年内继续下降。同时，11月工业企业应收账款为85462亿元，同比增长15.9%，增长率有所增加，同时汇丰PMI显示新订单指数达到19个月高点52.7，说明企业存在需求有所恢复、资金状况有所改善的迹象。但由于目前中国经济回暖主要依靠内需支撑因而需要政策继续保持相对宽松，而外需超预期下滑仍是威胁中国经济持续复苏的主要风险。因此未来企业经营资金链仍存压力。