工业综合搭上十二五铁路规划的顺风车覆盖

工业综合：搭上十二五铁路规划的顺风车 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为中国政府可能将提高“十二五”期间的铁路基建支出，使得2012年以后开始每年的支出将继续维持在7,000亿元的水平，高于08年底调整后的中长期规划里 ,000亿元的年均投资目标额。我们认为新增投资中将有很大一部分用于建设高速铁路，这将使轨道交通装备制造商从中受益。

新动车组订单预测值进一步上调26%截至2010年11月，铁道部招标的动车组订单总量累计达1250标准列（10,000辆）。我们把新订单预测值保守上调至1 ,000辆以反映潜在的6000公里新增快速铁路升级/建造带来的增量需求。大功率机车方面，我们认为由于2010年基数较大，2011年产量增速可能放缓。不过，我们预计当2012年更多货运运力释放出来后，产量增长有望再一次加速。

南车与北车比较我们对中国南车与中国北车进行了相应的比较分析：1)两家公司的技术平台不同；2)中国南车的利润率和股东权益回报率高于北车，并且具有更优的产品组合； )北车的动车组未交付订单更为强劲，展现出该公司在动车业务特别是CRH 80动车业务方面较强的竞争力。

但仍存在站数量较多 投资估值：我们看好南车时代电气、中国北车A股南车时代电气由于其估值相对便宜仍是我们的首选，目前我们给出的该股2011年盈利预测值比市场预测值高 0%。我们首次覆盖中国北车，给予该股“买入”评级；该股是我们在A股铁路设备业中的首选，原因是该股估值较低且增长率较高。因估值问题，我们把南车H股的评级从“买入”下调至“中性”但维持南车A股的“买入”评级。