行业德邦证券2100点告破概率大

德邦证券：2100点告破概率大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

核心观点：

经济已趋稳但基础不牢固，经济困难还将持续。这是温总理近期考察时所表示，7月份以来经济运行出现一些积极变化，投资、消费稳定增长，内需作用进一步增强，物价快速回落，这些变化并没有阻止经济的下滑，经济趋稳的基还不牢固，经济困难可能还会持续。从2季度开始，就业压力开始加大，势必要加大政策支持的力度。7月国有及国有企业利润增速为-1 .2%，需求下滑导致企业盈利进一步恶化，投资品行业受产能过剩问题，去库存周期延长，导致经济回稳速度较为缓慢。

外商投资出现下滑，吸引外资优势悄然转变。月我国吸引外商直接投资666.7亿美元，同比下降 .6%。7月实际外资放缓，主要受到外围经济增长放缓、不确定性增强，以及国内多种要素成本推升等因素影我国船用发动机行业发展相对滞后。袁盈表示响。

我国要素价格持续上涨，使得我国吸引外商直接投资的竞争优势较此前有所降低。当前土地、劳动力、原材料等价格不断上升，前期产能还未完全消化，企业还处在去库存阶段。且节能减排形势仍然很严峻，一定程度上抑制了外商对我国的投资。海外，受到欧债危机反复、且仍没有得到妥善解决的影响这个现代化实验室改变了公司的营销模式，引发全球金融市场动荡，拖累欧洲经济复苏步伐。美国政府大力提倡制造业回归本土，推行美国计划，鼓励资金回流投资国内。此外，新兴市场国家吸引外资能力增强，成为外商投资新标的，部分抢占了资金对我国的投资份额。

新增外汇占款趋势性下跌，逆回购或成为央行货币投放的主要工具，降准或推迟。7月新增外汇占款为- 8.2亿元，比上月少增529.05，为今年以来继4月份后的年内第二次单月外汇占款净减少。上半年新增外汇占款月均427亿元的水平。热钱大幅净流出是外汇占款大幅减少的主要原因，主要受全球经济放缓拖累出口，7月份进出口双双大幅低于预期，欧债危机并出出现实质性转机，拖累欧盟经济陷入衰退，同时拖累了我国的出口。央行逆回购放水900亿，降准或推迟。8月16日，央行在公开市场同时开展了200亿元14天期和700亿元7天期逆回购操作，上周公开市场净投放750亿。近期经济企稳的迹象开始显现，且前期央行表示，8月份通胀将回升，降准的预期降低，央行逐渐用逆回购投放代替降准政策，降准或将进一步延迟。

投资策略：逆回购成为货币投放的主要工具，降准再次延后，显示政策宽松力度有限，而新增外汇占款趋势性下跌，流动性改善低于预期，加上经济依然疲软，压制市场整体估值进一步下滑。我们认为大盘短期依然偏弱，下周破2100点的概率较大。建议投资者保持谨慎，股票5成均衡配臵，行业看好银行和化工。